Jyske Bank: PLN, HUF og MXN er styrket her til morgen!

NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til Højrenteobligationer:

Udsigten til fortsat lav rente i USA understøtter de lokale valutaer på Emerging Markets, herunder PLN, HUF og MXN. Dagens vigtigste begivenheder er inflationstallene for august i Ungarn og Polen, der kommer hhv. kl. 9.00 og kl. 16.00.

Kreditspændet på EMBI Global Diversified blev i går udvidet nogle få punkter. Afkastet i går blev på -0,01 %. Dagens vindere var Elfenbenskysten med +1,54 % og Uruguay med +1,09 %. Dagens tabere var Colombia med -0,50 % og Filippinerne med -0,40 %. Emerging Markets kunne ikke helt følge de amerikanske statsobligationers stigning. Derfor udvidelsen. Fundamentalt er intet ændret, og vi fastholder vores overvægt og ser kreditspændet kunne teste 420 bps (p.t. 439 bps) inden for de kommende uger.

De amerikanske statsobligationer er steget pænt i går aftes på, at FED-medlem Susan Bies sagde, at det ikke hastede med at sætte renten op i USA, før at der er flere tegn på stabil økonomisk vækst.

I dag kommer der fra USA betalingsbalancetal for 2. kvartal og tal for detailomsætningen i august. Inflationstal torsdag.

Olieprisen handler stabilt her til morgen efter at være steget pænt i går på orkanen Ivans hærgen i Den Mexicanske Golf.

Brasilien: I dag starter 2-dages mødet i den brasilianske centralbank, hvor vi venter, at de hæver SELIC’en med 25-50bps fra de nuværende 16,00 %. I så fald er det den første renteforhøjelse, siden denne rentenedsættelsescyklus startede i midten af 2003, hvor SELIC’en toppede i 26,50 %. Annonceringen finder sted i morgen kl. 23.00, og en forhøjelse skal anses som at være pre-emptive for at dæmpe inflationsforventningerne. Vi venter ikke, at en renteforhøjelse i nævneværdig grad vil påvirke væksten, og derfor venter vi heller ingen reaktion på landets udstedelser i EUR og USD. Vi fastholder vores overvægt, idet landet for tiden oplever den højeste vækst i 8 år samtidig med, at fundamentalerne er sunde. Meget af væksten er eksportdrevet.

Mexico: Flot dag i går i Mexico. MXN styrkede sig på, at de seneste opgørelser fra IMM viser, at de spekulative købte MXN-positioner er blevet mere end halveret fra +46 til +19 kontrakter. Dette har drevet USD/MXN op, men nu kan der anes en top. Derfor kom der købere ind. Men også udsigten til at der ikke kommer markante rentestigninger i USA, driver MXN op. Rentespændet til USA handler p.t. i +621bps i det 10-årige segment, og det er overgjort efter vores mening. Godt nok er inflationen i Mexico på sit højeste niveau i 8 år med en inflation på 4,82 %, hvor centralbankens target er 2-4 %. Men der er indiskonteret en yderligere renteforhøjelse i USA samt flere forhøjelser af CORTO’en. Med en lidt mere markedsvenlig stemning omkring valutaen ser vi faldende renter ved dagens og de kommende sessioner. Samtidig kan der ventes positive nyheder fra reformfronten de næste par uger, især hvad angår socialreformen. Gårsdagens auktion over 8 MBONO 2013 i går forløb utrolig godt, hvor de kom ud på 10,27 %, hvilket var en rente på 13bps lavere end lukningen i fredags. Der er helligdag på torsdag, så likviditeten i markedet vil være størst inden da.

Colombia: På udstedelsesfronten var det i går Colombia, der var på banen med en ny 10-årig USD-udstedelse på 500 mio. Dette svarer til 1/3 af landets estimerede fundingbehov på USD 1,5 mia. for 2005!

Tyrkiet: I dag skal der i parlamentet tages stilling til ny lovgivning. Bl.a. en lov der kriminaliserer utroskab. Vi venter ikke en godkendelse af loven, idet det kan afspore de mange anstrengelser, landet har foretaget sig mht. EU-harmonisering. IMF kommer til landet torsdag for at starte på 2-ugers forhandlinger om et nyt stand-by-lån.