Jyske Bank: Så er stemningen negativ igen
NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrentemarkedet:
- Høje inflationstal fra USA i fredags forværrer stemningen i markederne
- Rentemøder i Østeuropa og på Island i denne uge vi starter med Ungarn i dag
- Vi får også mange data fra Polen: I dag er det beskæftigelse og brutto lønninger
Jyske EM Morgenoverblik
Sidste uge var fyldt med positive handlinger fra centralbankerne. FED sænkede renten med 25bps og dagen efter indsprøjtede FED og andre centralbanker likviditet til de finansielle markeder. Ugen sluttede alligevel med negativ stemning. Det skyldtes bl.a. fredagens offentliggørelse af inflations-data i USA, som kom ud højere end ventet. Det var årsag til spekulationer om, at FED ikke vil sænke renten så meget som forventet. Dermed faldt aktieindekser i USA, og i Asien her til morgen. USD er blevet styrket overfor euroen til det højeste niveau i en måned.
I denne uge vil de globale markeder fortsat have fokus på udviklingen i den amerikanske økonomi vi får bl.a. data fra boligmarkedet, samt BNP-vækst og personligt forbrug. I Emerging markets glæder vi os til rentebeslutninger fra Østeuropa vi starter med Ungarn i dag, fortsætter med Polen og Tjekkiet på onsdag. Rentebeslutning fra Island på torsdag vil også tiltrække opmærksomhed. Læs mere i EM Outlook Uge 51.
Østeuropa
Ungarn
Ved mødet i november fastholdt centralbanken (NBH) renten på 7,5 % for anden måned i træk. Vi må erkende, at rentenedsættelserne er rykket lidt længere ud i fremtiden, end vi først havde ventet. Vi vurderer, at NBH også fastholder ren-ten på dette møde. Markedet forventer også uændret rente.
Inflationen er tiltaget igen de seneste par måne-der, hvilket især skyldes fødevare- og energipri-ser (som i så mange andre lande). I november steg forbrugerpriserne med 7,1 % å/å mod 6,7 % i oktober.
Vi forventer, at NBH fremover vil være meget forsigtige med rentelempelser, da de stadig ser risikoen for inflationen på opsiden. NBH vil i ste-det vente og se, om den stigende inflation påvir-ker inflationsforventningerne og lønforhandlin-gerne i starten af det nye år. Vi forventer stadig at se flere rentelempelser til næste år omkring 50bps fordelt på første og andet kvartal under-støttet af aftagende inflation og meget lav vækst. Timingen og antallet vil dog afhænge meget af udviklingen i data og generelt på de globale finansielle markeder.
Fortsat forsigtige rentelempelser og en forbed-ring af betalingsbalancens løbende poster bør understøtte den ungarske valuta (HUF) fremover, selvom væksten er aftaget markant i løbet af 2007. Vi anbefaler derfor stadig at købe obligati-oner i HUF, men vi foretrækker nu de 5-årige obligationer i stedet for de 10-årige. Læs vores seneste anbefaling på Østeuropa her.
Tyrkiet
Konflikten mellem Tyrkiet og kurdiske separati-ster i den nordlige Irak accelererede i weeken-den. Tyrkiet lancerede et luftangreb med en god-kendelse af USA i søndags. Reaktion i markedet er meget begrænset indtil videre. TRY er svækket med 0,5 % overfor DKK her til morgenstunden og renterne er steget med 17bps (den 1-årig tyrkisk statsobligation) og 4bps (5-årig statsobligation).
Latinamerika
Colombia
Den colombianske centralbank fastholdt renten i 9,5 % i fredags, som forventet. Centralbanken udtalte, at en stigning i inflationen i november primært skyldes fødevarepriser. I november steg inflationen med 5,41 % å/å mod 5,16 % å/å i oktober og mod ventede fald til 5,11 % å/å. Risici for inflationen på opsiden er stadig stærk vækst og høje råvarepriser. Vi er fortsat positive på Colombia og vi anbefaler KØB.
Asien & øvrige
Egypten
Centralbankrenterne blev fastholdt i fredags i 8,75 % (Deposit rate) og i 10,75 % (Lending rate). Det var som forventet. Inflationen aftog i oktober måned til 7,5 % å/å fra 9,3 % å/å i september. Centralbanken ser dog risici på opsiden pga. stærk økonomisk vækst og anden runde effekter af høje fødevarepriser. I Afrika foretrækker vi at købe obligationer i ZAR frem for EGP. Vi derfor anbefaler HOLD på obligationer i EGP.