Obligationer/åbning: Ro på renterne fra start - lille stigning i den lange ende

Der er faldet mere ro over det danske obligationsmarked igen mandag morgen oven på en voldsomt volatil sidste uge, hvor både et rentemøde i Europa og en arbejdsmarkedsrapport fra USA sidst på ugen fik klar renteeffekt, men hvor særligt det massive finanspolitiske udspil fra Tyskland sendte renterne i vejret.

Netop udspillet fra Tyskland, der i en stor aftale hen over midten af den politiske skala vil investere 500 mia. euro i forsvar og infrastruktur, adskiller i tiltagende grad Europa fra USA, og derfor kan korrelationen på de finansielle markeder også være mindre, end man ofte ser det.

Det kan eksempelvis også aflæses på handlen med aktiefutures mandag morgen, hvor det brede S&P 500-indeks i USA indikeres et indledende fald på 0,5 pct., mens det tyske DAX-indeks ses stige 0,8 pct. fra start.

- Divergensen på finansmarkedet afspejler den politiske kløft mellem USA og Europa. Trump er fokuseret på at begrænse immigration, reducere budgetunderskuddet og indføre told på handelspartnere, som er en politik, der vil virke væksthæmmende. Det står i skarp kontrast til Europa og særligt Tyskland, der har gjort det klart, at man vil øge investeringer i forsvar og offentlige udgifter, som er en politik, der vil virke vækststimulerende, skriver Philip Maldia Madsen, der er makrostrateg hos Nordea, i en morgenkommentar mandag.

Fredag faldt renten på den toneangivende danske statsobligation med udløb i november 2033, som i øvrigt snart står til at blive udskiftet med et nyt tiårigt papir, der blev udstedt tidligere på året, med 6 basispoint, men mandag morgen stiger renten igen med 1 basispoint til 2,51 pct. Over sidste uge steg renten med 36 basispoint.

I USA endte den toneangivende tiårige T-bond med et markant mindre renteløft på 9 basispoint til 4,30 pct. set over sidste uge.

Kursen med klar renteforskel fra USA til Europa kan dog hurtigt vende igen, hvis USA's præsident, Donald Trump, vender sin toldvrede mod Europa.

- Den politiske divergens har forbedret de økonomiske udsigter for Europa relativt til USA, som har svækket den amerikanske dollar, men det kan hurtigt vende igen, hvis Trump inkluderer Europa i sin handelskrig, skriver Philip Maldia Madsen.

Nøgletalsmæssigt venter der ingen større begivenheder mandag, hvor tyske handelstal og en måling af industriproduktionen sammen med danske inflationstal for februar, der allerede er offentliggjort fra morgenstunden, er de største begivenheder.

Inflationen herhjemme tiltog i februar til 2,0 pct. fra 1,5 pct. i januar, og i Tyskland steg industriproduktionen i januar mere end ventet af økonomerne.

.\\˙ MarketWire