Nordea: E-obligation - tryllemiddel til at løse gældskrisen?

- Med den seneste udvikling i Italien og Spanien har den europæiske gældskrise nået nye højder, der har rystet selve fundamentet for euroen. Nu må lederne i eurogruppen skride til handling: De rette løsninger kan markere begyndelsen på gældskrisens afslutning. De forkerte løsninger kan bringe euroen i fare. Vi tror, at en fælles statsobligation i euro - en E-obligation - kunne være præcis det instrument, som de europæiske ledere så desperat har ledt efter til at løse krisen, skriver Nordea i en analyse.

- Ideen om en E-obligation blev lanceret af Jean-Claude Juncker fra Luxembourg og Giulio Tremonti fra Italien i december sidste år. Ideen er, at E-obligationer skal udstedes af en fælles europæisk gældsinstitution, European Debt Agency (EDA), og at EDA skal finansiere op til 50% af medlemslandenes statsgæld. For de medlemslande, der har begrænset adgang til kapitalmarkederne, kan EDA dog finansiere op til 100%.  

- Den største bekymring ved og Tysklands væsentligste argument imod indførelsen af en E-obligation, at den indebærer en stor "moral hazard". Hvis gæld svarende til 60% af et lands BNP kan finansieres via EDA, kan det reducere presset på politikerne for at gennemføre upopulære strukturelle reformer.

- Har lederne i eurogruppen politisk mod til at introducere en E-obligation, kan det markere begyndelsen på enden af den europæiske gældskrise. Det ville nemlig få risikovilligheden til at stige markant og kurserne på randlandenes statsobligationer til at skyde i vejret. Også de europæiske aktiemarkeder ville bevæge sig opad igen. Og når risikoen for et sammenbrud er væk, burde også euroen stige markant, skriver Nordea.