Novo OPTAKT Q4 5/2: Markedet er forberedt på konservativ prognose

Midt encifret vækst vil formentlig kendetegne Novos regnskab for fjerde kvartal, hvor især prognosen for 2020 kommer i fokus. Overraskelser er der dog næppe i vente.

Novo har nemlig forberedt markedsdeltagerne ganske godt på udsigterne, da selskabet den 20. november var vært for en kapitalmarkedsdag, hvor der blev fremlagt nye finansielle mål.

En konkret målsætning om en gennemsnitlig vækst i driftsindtjeningen på 5 pct. blev i den forbindelse erstattet med en elastisk formulering om, at Novo venter solid vækst i salg og indtjening frem mod 2025.

Til gengæld kom Novo med relativt klare signaler om, hvad investorerne kan vente sig af de enkelte forretningsområder og geografiske områder.

- Novo indikerede på kapitalmarkedsdagen i november en flad vækst i Nordamerika som følge af transformationen af ældre midler til nye midler.

- Hertil kommer forventningen om en årlig vækst i "International Operations" på 6-10 pct. frem mod 2025, hvor selskabet sigter mod den øvre ende af vækstintervallet. Det indikerer umiddelbart en midt encifret omsætningsvækst i lokal valuta, vurderer analytiker i Sydbank Søren Løntoft om udsigterne for 2020.

Han venter, at Novo vil kommunikere forventninger om en salgsvækst på 3-6 pct. i lokal valuta.

Til gengæld vil investeringer i udrulningen af Novos nye diabetespille, Rybelsus, lægge en mindre dæmper på indtjeningen, så her venter Sydbank, at Novo spiller ud med en forventet EBIT-vækst på 2-6 pct. i lokal valuta.

MARKEDET ER MERE OPTIMISTISK

Samme forventning til Novos prognose har chefanalytiker Michael Friis Jørgensen fra Alm. Brand, der dog hæfter sig ved, at konsensus blandt analytikerne ligger højere.

- Novo advarede allerede på kapitalmarkedsdagen om, at det vil være relativt konservativ med sine forventninger. Men det har markedet valgt ikke at tage til sig, da salgsmomentum ser rigtigt stærkt ud.

- Så Novos vækstforventning vil ligge under markedets på 7 pct. Normalt ville det presse aktien, men jeg tror ikke, at det sker denne gang, da alle virker til at være klar over det. Til gengæld tror jeg, at Novo vil blive belønnet, hvis toppen af intervallet bliver 7 pct., vurderer Michael Friis Jørgensen.

PÆNE RECEPTTAL

Ses isoleret på fjerde kvartal ventes Novos ugentlige GLP-1-analog Ozempic at vise gode takter. Omsætningen ventes mere end tredoblet til 3665 mio. kr. fra 992 mio. kr. i samme periode sidste år.

Til gengæld er salget af forgængeren Victoza, der skal tages én gang dagligt, på retur. Omsætningen ventes at falde til 5540 mio. kr. fra 6500 mio. kr., da Victoza taber markedsandele til de ugentlige GLP-1-midler, det vil sige Novos egen Ozempic og Trulicity fra Eli Lilly.

Blandt vækstskaberne i kvartalet bliver også Novos vægttabsmiddel Saxenda, der ventes at opleve en salgsfremgang på til 1670 mio. kr. fra 1229 mio. kr.

LAVERE PRISER

Pres er der til gengæld formentlig stadig på Novos amerikanske insulinforretning.

Desuden betød en ændring i den offentlige sygesikring, Medicare, at medicinalselskaberne skulle give større rabatter på den del af patienternes medicinregning, der ligger mellem 3750 og 5000 dollar, og det koster Novo omkring 2 mia. kr. på toplinjen i 2019.

Heraf ventes 600 mio. kr. ifølge Sydbank at få effekt i fjerde kvartal.

Tabel med analytikeres forventninger til Novo Nordisks regnskab for fjerde kvartal af 2019:

(e) = estimater er per 31. januar klokken 13.45 indsamlet af Bloomberg News blandt op til 16 analytikere.

Regnskabet offentliggøres onsdag 5. februar klokken 7.30.

/ritzau/FINANS