OPTAKT GN Q4 14/2: Vækstkanonen vil fortsætte

GN Store Nord markerer afslutningen af sin store genrejsning med regnskabet for fjerde kvartal 2013 fredag morgen. En genrejsning, der har løftet indtjeningen markant og sendt aktiekursen op med mere end 1000 pct. siden bunden.

Og det vil kunne aflæses tydeligt i tallene for fjerde kvartal på fredag, lyder vurderingen fra flere analytikere, der til gengæld ser en knap så stor indtjeningsfremgang i 2014 på grund af særligt valutamodvind.

Allerede i 2010 satte GN Store Nord sig ambitiøse mål i perioden frem til 2013, og de mål ser det ud til, at selskabet har nået på trods af stor skepsis i markedet fra start.

- Vi forventer, at GN Store Nord fortsat har præsteret godt i fjerde kvartal på grund af sin unikke position på høreapparatmarkedet, med en overlegen produktportefølje og rigelig mulighed for at vinde nye markedsandele i den uafhængige kanal, skriver Lisa Bedell Clive, der er GN-analytiker hos Sanford C. Bernstein, i et forskræp til regnskabet.

UNIFIED COMMUNICATIONS AFGØRENDE FOR NETCOM

Nogenlunde samme toner kommer fra Sydbank, hvor GN-analytiker Morten Imsgard venter stor fremgang i begge divisioner i fjerde kvartal.

I høreapparatdivisionen GN Resound kommer der særligt fokus på højprisprodukterne i Resound Verso-familien samt det nye Made for iPhone-produkt Resound Linx, lyder vurderingen, mens den store vækstkanon i headset-divisionen GN Netcom - ligesom i de foregående kvartaler - vil være Unified Communications.

- Salget af Unified Communications-produkter vil holde omsætningsvæksten på et højt niveau. En stærk sæsonmæssig afslutning på 2013 inden for mobilheadset vil også bidrage positivt til omsætningsvæksten, skriver Morten Imsgard i et forskræp.

Han estimerer en omsætning for GN Netcom på 732 mio. kr. i fjerde kvartal - helt på linje med konsensus ifølge estimater indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans.

VISSE RISIKOMOMENTER

Der er dog også visse risikomomenter i forhold til indeværende regnskabsår, som kan lægge en dæmper på den imponerende vækst, GN Store Nord har leveret gennem de seneste mange kvartaler, hvis man spørger Alm. Brand Markets. Særligt i tilfældet GN Netcom, hvor konkurrenten Plantronics og Microsoft fortsat leverede flot vækst inden for Unified Communications i fjerde kvartal, men dog så en mindre opbremsning.

- Plantronics udmeldinger sammenholdt med faldende vækst i LYNC-salget hos Microsoft kan pege hen mod en mindre vækstopbremsning. Dette kombineres med et pres på bruttomarginen, skriver Michael Friis Jørgensen, der er GN-analytiker hos Alm. Brand Markets, i et forskræp til regnskabet.

I samme ombæring sænker finanshuset sin anbefaling af GN Store Nord til "neutral" fra tidligere "køb", mens kursmålet sænkes til 140 kr. fra tidligere 150 kr.

FREMGANG OVER HELE LINJEN VENTET

Generelt er analytikerkorpset ganske positivt i forhold til GN Store Nords fjerde kvartal. Konsensus blandt analytikere adspurgt af SME Direkt for Ritzau Finans peger på en samlet omsætning på 1845 mio. kr. i perioden mod 1764 mio. kr. i samme periode af 2012, mens driftsresultatet (EBITA) ventes at være steget til 394 mio. kr. fra 216 mio. kr.

Det vil svare til en EBTIA-margin på hele 21 pct. mod 12,2 pct. i fjerde kvartal 2012 og være med til at sende GN Store Nord tæt på en indfrielse af sine ambitiøse marginmål for hele 2013.

På bundlinjen ventes GN Store Nord at have leveret et overskud før skat på 377 mio. kr. i fjerde kvartal sidste år samt et nettoresultat på 270 mio. kr.

Tabel over analytikernes forventninger til GN Store Nords regnskab for fjerde kvartal:

#

Mio. kr. Q4 13(e) Q4 12 FY 13(e) FY 12

-----------------------------------------------

Omsætning 1845 1764 6776 6251

- Netcom 731 671 2614 2355

- Resound 1125 1093 4173 3896

EBITA 394 216 1183* 616

- Netcom 145 115 476 362

- Resound 270 127 733 321

EBITA-margin(%) 21,0 12,2 17,4 9,9

EBIT 386 175 1131 528

Resultat før skat 377 143 1060 461

Nettoresultat 270 93 766 321

-----------------------------------------------

#

* EBITA-estimaterne for FY 13 inkluderer restruktureringsomkostninger på 104 mio. kr. relateret til SMART-besparelsesprogrammet.

(e) = medianestimater indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans blandt op til 13 analytikere. Af de 10 analytikere, der har tilkendegivet en anbefaling af GN-aktien, anbefaler seks "køb/akkumuler", mens en anbefaler "hold", og tre anbefaler "sælg/reducer". Det gennemsnitlige kursmål er 134 kr.

Regnskabet fra GN Store Nord ventes offentliggjort fredag den 14. februar klokken 8.00.

/ritzau/FINANS

Mikkel Brix Kvols +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail: finans@ritzau.dk , www.ritzaufinans.dk