OPTAKT Nordea Q4 27/01: Omstrukturering stjæler fokus

Der vil naturligvis være en vis fokus på regnskabstallene og udbyttet, når Nordea leverer årsregnskab onsdag, men en endnu ikke talsat - men annonceret omstruktureringsudgift - vil løbe med den største opmærksomhed.

Det vurderer analytiker i Jyske Bank Thomas Eskildsen over for Ritzau Finans.

Nordea har annonceret, at en omstruktureringsudgift i relation til omstrukturering af filialnetværket vil blive bogført i fjerde kvartal i år. Men størrelsen er indtil videre ukendt. Kun ved man, at den vil blive højere end den seneste omstruktureringsudgift på 190 mio. euro fra andet kvartal i 2014.

Otte analytikere, som Ritzau Estimates har spurgt, har indregnet en udgift på 210 mio. euro målt som medianen på den post.

- Det mest spændende ved regnskabet vil være den annoncerede omstruktureringspost. Hvor stor den bliver, og hvor lang tid den dækker, er spørgsmål, som det kunne være rart at få svar på. Alt, hvad Nordea kan sige om det, vil være topinteressant, siger Thomas Eskildsen.

Hensættelsen skal dække over optimering af filialstrukturen. Analytikeren vurderer, at en sådan omlægning nok ikke er overstået på et år, og derfor ventes hensættelsen at dække i hvert fald over i år og næste år, "men sikkert også længere frem".

Nordea havde i alt ved udgangen af tredje kvartal 603 filialer fordelt med 142 i Danmark, 173 i Finland, 85 i Norge og 203 i Sverige. Dertil kommer 36 i Baltikum. Så der er noget at optimere.

- Det, Nordea melder ud, kan måske ændre noget ved den måde, hvorpå hele banksektoren skal se på filialstrukturen fremadrettet, vurderer Thomas Eskildsen.

Et andet specielt forhold af ekstraordinær karakter i regnskabet er en kapitalgevinst fra salget af kortforretningen til Nets, der gav en gevinst på 175 mio. euro efter skat. Her er beløbet oplyst.

Man kan sige, det er smart af Nordea at lægge omkostningsposter, når der er store indtægtsposter.

Nordea gjorde det samme sidste år ved salget af Nets, der blev modvirket af it-nedskrivninger, fremhæver Jyske Bank-analytikeren, men finder det fair nok ved den handlemåde, at undgå ikke at "ødelægge" forretningen af ekstraordinære forhold.

UDBYTTE

Der vil naturligvis også være fokus på udbyttet, men det ventes generelt, at Nordea vil fastholde udbyttepolitikken og udlodde samme del af overskuddet som for 2014 - 75 pct.

Konkret venter analytikerne et udbytte på 65 eurocent for 2015 mod 62 eurocent for 2014.

BUSINESS AS USUAL

Bortset fra de ekstraordinære poster vil regnskabet stort set være "business as usual".

Nettorenteposten vil dog nok være lavere end i samme kvartal året før. Analytikerne venter ifølge Ritzau Estimates 1258 mio. euro mod 1356 mio. euro i samme kvartal året før. Nettogebyrerne er derimod stort set uændrede, da de ventes at lande på 770 mio. euro.

Den post i regnskabet, som vil udvikle sig mod de tidligere kvartalers trend, ventes at være nedskrivningsposten.

Analytikerne ser nedskrivninger på 137 mio. euro mod 129 mio. euro i fjerde kvartal sidste år.

- Generelt går det godt, men den makroøkonomiske udvikling i Norge vil medføre nogle gruppenedskrivninger, som vil gøre denne post større end i det foregående kvartal, vurderer Thomas Eskildsen.

TABEL

Estimater for Nordea fjerde kvartal af 2015:

(e) = medianestimat, indsamlet af Ritzau Estimates blandt op til 11 analytikere.

*) Q3 14 inkluderede gevinst på 378 mio. euro for salg af Nets.

**) Gevinst på 175 mio. euro efter skat (178 mio. euro før) ved salg af NMA-aktiviteter til Nets indregnet i estimat for FY 15.

***) Restrukturingsomkostning til optimering af filialnettet indregnet i Q4 15 med 200 mio. euro i driftsomkostninger

Af 11 analytikere har 10 leveret anbefalinger og 6 anbefalinger lyder på "køb", mens fire er neutrale.

/ritzau/FINANS