OPTAKT Novo Q4 30/1: Forventninger fanger opmærksomheden
Der vil i høj grad komme fokus på forventningerne til hele 2014, når Novo Nordisk torsdag morgen afleverer regnskab for fjerde kvartal sidste år.
Vanen tro løftede medicinalkæmpen allerede toppen af sløret for egne forventninger til præstationen i indeværende år i forbindelse med regnskabet for tredje kvartal sidste år, men grundet det tidlige tidspunkt er forventningerne som vanligt blevet kategoriseret som konservative af store dele af analytikerkorpset.
Det sker, selv om der i denne omgang er en række forhold, der kan være med til at presse indtjeningen i 2014. Novo Nordisk peger særligt selv på, at amerikanske Express Scripts, der rådgiver en række sygekasser og står for dækningen af omkring 45 mio. amerikanere, sidste år fjernede et par Novo Nordisk-midler fra sine lister over tilskudsberettigede midler. Det kan være med til at trykke salgsvæksten på det store amerikanske marked, og det samme kan patentudløbet på diabetespillen Prandin, der har forårsaget stor generisk konkurrence.
OPJUSTERING IKKE UDELUKKET
Med disse forbehold in mente venter Novo Nordisk inden årsregnskabet en høj etcifret vækst i salg og resultat af primær drift i 2014 - begge opgjort i lokale valutaer. Det er dog et ekko af de forventninger til 2013, som Novo Nordisk præsenterede i forbindelse med regnskabet for tredje kvartal 2012, og som siden blev opjusteret over flere omgange.
Og også derfor vil analytikerne ikke udelukke en eventuel opjustering af forventningerne i forbindelse med torsdagens årsregnskab.
- Novo Nordisk vil i 2014 være negativt påvirket af generisk konkurrence for Prandin, tabet af Express Scripts-kontrakten i USA og stigende udgifter til forskning og udvikling. Til gengæld hævede Novo Nordisk priserne på en række midler i december 2013, hvilket vil bidrage positivt i 2014. Vi udelukker på den baggrund ikke, at Novo Nordisk vil hæve 2014-prognosen i lokal valuta i forbindelse med årsregnskabet, skriver Søren Løntoft Hansen, der er Novo-analytiker hos Sydbank, eksempelvis i et forskræp til regnskabet.
Nogenlunde samme melding kommer fra Frank Hørning Andersen, der er Novo-analytiker hos Jyske Bank. Han forventer, at Novo Nordisk vil kunne nå en tocifret vækst på både toplinje og drift i 2014.
- Novo Nordisk har allerede givet en foreløbig prognose for 2014, der peger på en høj etcifret vækst i både omsætning og EBIT. Vi vurderer, at omsætningen og EBIT-væksten kan nå henholdsvis 12,5 pct. og 14,5 pct. i lokale valutaer og ser derfor en sandsynlig opjustering, skriver Frank Hørning Andersen i en optaktsanalyse.
Konsensus blandt 17 analytikere adspurgt af SME Direkt for Ritzau Finans før regnskabet peger på en omsætning på 90.208 mio. kr. i 2014 og et driftsresultat (EBIT) på 34.617 mio. kr.
VICTOZAS UDVIKLING UNDER LUP
Intet regnskab fra Novo Nordisk uden fokus på den storsælgende GLP-1-analog Victoza, og regnskabet torsdag morgen er ingen undtagelse til den regel.
I tredje kvartal skuffede salget af Victoza i forhold til analytikernes forventninger på trods af en vækst på knap 14 pct. sammenlignet med den tilsvarende periode et år tidligere. Victoza solgte for 2847 mio. kr. i tredje kvartal 2013 mod 2503 mio. kr. i samme periode af 2012. Analytikerne havde til sammenligning ventet et salg på 3057 mio. kr.
I løbet af 2013 var Novo Nordisk og en række af branchekollegaerne i søgelyset på grund af en påstået risiko for kræft i bugspytkirtlen forbundet med indtagelse af flere af de bedst sælgende GLP-1-analoger på markedet. Og derfor kommer salgsmomentum for klassen generelt i fokus i indeværende år, vurderer den tyske storbank Berenberg.
- Momentum for GLP-1ere som helhed vil komme i søgelyset i 2014 efter en svagere end ventet præstation i 2013. Mens Novo Nordisk selv forventer en trinvis vækst på cirka 150 mio. kr. i kvartalet, er vi en smule mere pessimistiske og venter omkring 120 mio. kr., skriver Berenberg i et forskræp til regnskabet.
Ser man på fjerde kvartal isoleret set, er banken dog mere optimistisk end analytikerne generelt. Berenberg venter således et Victoza-salg på 3183 mio. kr. i perioden, mens konsensus ifølge estimater indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans peger på et Victoza-salg på 3092 mio. kr.
VENTER UDDYBNING AF EXPRESS SCRIPTS-TAB
Effekten af mindsket salg via Express Scripts i 2014 vil ligeledes komme i fokus i forbindelse med regnskabet. Kontrakttabet, der særligt omfatter Novolog og Novomix, men også til dels Victoza fra og med den 1. januar 2014, blev efter regnskabet for tredje kvartal estimeret til at påvirke negativt med omkring 1 pct.point på toplinjen.
- Nu, hvor vi er en måned inde i perioden med ændringer, kan selskabet muligvis være i en bedre position til at kvantificere den finansielle påvirkning, skriver Berenberg i sin optaktsanalyse.
Tabel over analytikernes forventninger til Novo Nordisks regnskab for fjerde kvartal 2013:
#
Mio. kr. Q4 13(e) Q4 12 FY 13(e) FY 12
-----------------------------------------------------------
Omsætning 22.082 20.962 83.956 78.026
Omsætning moderne insuliner 10.422 9462 38.432 34.821
Omsætning Victoza 3092 2709 11.493 9495
Omsætning diabetes 17.491 16.471 65.872 60.887
Omsætning biofarma 4576 4491 18.069 17.139
Bruttoresultat 18.573 17.809 69.707 64.561
Bruttomargin (%) 83,8 85,0 82,9 82,7
Driftsresultat (EBIT) 7793 7572 31.932 29.474
Resultat før skat 8278 7452 33.027 27.811
Nettoresultat 6361 5755 25.492 21.432
Udbytte (kr./aktie) - - 4,25 3,60
-----------------------------------------------------------
#
(e) = medianestimater indsamlet blandt op til 17 analytikere af SME Direkt for Ritzau Finans.
Analytikernes anbefalinger tæller 13 købsanbefalinger i stærkere eller mildere grad. Tre analytikere har en neutral anbefaling, mens ingen af de adspurgte har oplyst om en salgsanbefaling.
Regnskabet offentliggøres torsdag den 30. januar klokken 7.30.
/ritzau/FINANS
Mikkel Brix Kvols +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail: finans@ritzau.dk , www.ritzaufinans.dk