Sparekassen Kronjylland: Køb på PA Resources

Vi anbefaler køb til den meget risikovillige investor. Godkendt regnskab for 4.kvartal - positive kommentarer fra ledelsen vedrørende selskabets gældssituation samt oliefund i den danske del af Nordsøen. Vi gentager vores købsanbefaling på aktien.

Omsætningen nåede SEK 534,7 mio. i 4. kvartal, og var dermed lidt under forventningen i markedet, som lød på SEK 552 mio. Driftsresultatet før afskrivninger og goodwill nåede SEK 308,9 mio. Til sammenligning havde markedet forventet et tal på SEK 328 mio. Som nævnt i Sparekassens kommentar efter selskabets 3. kvartalsregnskab, samt diverse morgenkommentarer, har PA Resources nedskrevet værdien af Azurite-feltet i Congo og Didon Nord i Tunesien i 4. kvartal. Det har ingen betydning for pengestrømmene i selskabet, men bevirker at resultatet efter skat blev til et underskud på SEK 1.854,6 mio. i 4. kvartal.

Den gennemsnitlige daglige olieproduktion udgjorde 8.400 tønder pr. dag i 4. kvartal. Heraf bidrog Vestafrika (Azurite-feltet i Congo og Aseng-feltet i Ækvatorial Guinea) med 5.400 tønder, mens selskabets tunesiske felter stod for de resterende 3.000 tønder. Selskabet opnåede en gennemsnitlig afregningspris på USD 104 pr. tønde olie i 4. kvartal 2011.

PA Resources har som tidligere omtalt gjort et oliefund i Lille John-feltet i den danske del af Nordsøen. I løbet af 1. halvår 2012 planlægges en genbehandling af de seismiske data for at evaluere oliefundets fulde potentiale til bunds. Ledelsen i PA Resources udtrykker sig mere fortrøstningsfuld end tidligere omkring Lille John, og ser alting pege i den rigtige retning.

Ledelsen i PA Resources slår fast, at fokus vil være på at reducere selskabets gældsætning igennem 2012. Selskabet havde en nettogæld på omkring SEK4 mia. ved udgangen af 2011. Set i det lys er det positivt, at selskabets forventninger til investeringsniveauet i 2012 sænkes fra tidligere SEK 300-500 mio. til SEK 240-375 mio. Ledelsen forventer på denne baggrund, at pengestrømmene fra driften i væsentlig grad vil overstige investeringsbehovet. Selskabet har dermed mulighed for at reducere gælden i løbet af året. Der er derfor ikke udsigt til en udvidelse af aktiekapitalen, hvilket nogle markedsdeltagere havde frygtet.