Sydbank om Carlsbergs opkøb: Britvic er et godt køb men ikke et røverkøb

Carlsberg har med købet af Britvic gjort en god handel, om end der ikke er tale om et røverkøb. Der er da også tale om et opkøb for mere end 29 mia. kr., hvilket ikke bare er stort i Carlsbergs kontekst, men også for den danske erhvervshistorie.

Det fortæller Mikkel Emil Jensen, der er senioranalytiker i Sydbank, til MarketWire.

Carlsberg har mandag offentliggjort opkøbet af Britvic for 1350 pence per aktie, eller hvad der svarer til over 29 mia. kr. Opkøbet har været undervejs i noget tid og offentligt kendt i nogle uger, efter at forhandlingsprocessen blev lækket efter et afvist bud.

Nu har bestyrelsen imidlertid anbefalet aktionærerne i Britvic at stemme for opkøbet. Det sender mandag Carlsberg til tops i det danske C25-indeks.

- I første omgang fik man prisen på omkring 27 mia. kr. uden at få det i kontekst. Investorerne var ikke klar over det strategiske rationale, synergipotentiale og de finansielle muligheder, siger Mikkel Emil Jensen om det tidligere bud, der blev afvist af Britvic.

- Prisen er ikke markant højere end tidligere. Det giver ro i maven til investorerne, også selv om Carlsbergs aktiekurs er lavere, end da rygterne begyndte at svirre, fortsætter han.

Carlsberg stiger mandag formiddag 3,3 pct. til 864,80 kr. Det er dog stadig 8,7 pct. lavere, end før forhandlingerne blev offentligt kendt.

Selv om Carlsbergs endelige pris for Britvic ikke er meget større end det hidtidige bud, er der da stadig tale om et stort opkøb og med det også en vis grad af risiko. Til gengæld får det danske bryggeri også en veldrevet virksomhed med store synergipotentialer.

- Carlsberg får en veldrevet læskedriksproducent med stor eksponering til Vesteuropa og særligt England. Når jeg kigger på synergierne, er det absolut en signifikant størrelse. 100 mio pund regner Carlsberg med at indhente på fem år - de første 80 på tre, siger senioranalytikeren og forklarer, at Britvic i 2023 leverede en indtjening på 218 mio. pund.

- Så 100 mio. pund oveni til Britvics forretning er ret markant.

Britvic er købt til 13 gange selskabets driftsindtjening før- af og nedskrivninger, EBITDA, og med sådan en pris er der tale om en acceptabel købspris, fastslår Mikkel Emil Jensen.

Carlsberg udvider sit eksisterende partnerskab med amerikanske Pepsico med opkøbet. Samtidig har det danske bryggeri gjort klart, at begge parter søger at udvide yderligere. Det skal ske på markeder, hvor Carlsberg i forvejen har en stærk position.

Bryggeriets administrerende direktør, Jacob Aarup-Andersen, har dog afvist at præcisere, hvilke markeder der er på tegnebrættet.

.\\˙ MarketWire