Paribas: Udsigt til øget rentedivergens mellem Danmark og Sverige

København--19. juli--NetPosten--Der er udsigt til øget rentedivergens mellem Danmark og Sverige, vurderer den franske investeringsbank Paribas i sin seneste økonomiske prognose, Economic Brief.

Det 10-årige rentespænd mellem Danmark og Sverige er på det seneste steget til det højeste niveau siden starten af 1998. Sandsynligheden for en divergerende udvikling i repo-renten var en medvirkende faktor og vil formentlig forblive således, skriver Paribas. Der er for Nationalbankens vedkommende plads til en yderligere rentesænkning, mens risikoen øges i den modsatte retning for Sveriges Riksbank med højere kerneinflation, forventninger om højere aktivitet og en mere ekspansiv finanspolitik.

Nationalbanken har sænkt renten 5 gange i 1999, hvoraf en rentesænkning var på linie med ECB, mens de 4 øvrige var individuelle rentesænkninger, der har indsnævret rentespændet til ECBs repo-rente fra 95 bp i starten af året til de nuværende 35 bp. Niveuaet ses af Paribas som lavere end normalt under de nuværende økonomiske omstændigheder. Hidtil har de danske rentesænkninger fladet ud omkring et spænd på 50 bp. Inden for rammerne af ERM2 ser det dog nu ud til, at Danmark bevæger sig mod en endnu tættere skygning af ECB og EUR.

Nøglefaktoren bag dette års uafhængige rentesænkninger har været øget inflow af udenlandsk kapital og dermed styrkede valutareserver. Herved er DKK blevet styrket over for EUR, men den danske pengepolitik har dog været så stram, at DKK blot har afviget 0,3 pct. fra paritetskursen over for EUR.

Paribas vurderer, at øgede valutareserver er blevet en primus motor for danske rentesænkninger og forudser derfor, at selvom den seneste rentesænkning blot androg 5 bp, er der fortsat underbyggende tendenser i udviklingen i valutareserven.

Valutareserven i juni satte faktisk ny rekord med 160,2 mia. kr. - hvilket er en stigning på 17,5 mia. kr. i løbet af måneden - alt imens Nationalbanken forsøgte at afbøde det opadrettede pres på den danske krone som følge af faldet i EUR.

På baggrund af øgede valutareserver og en fortsat styrket DKK vurderer Paribas derfor, at der er plads til endnu en moderat dansk rentesænkning i 3. kvartal 1999. Nationalbanken vil dog formentlig være mere forsigtig med at foretage en rentesænkning, hvis Duisenbergs udtalelser om en variabel repo-rente for ECB holder stik, skriver Paribas.