sophus b

Sophus Berendsen skuffede os igen. Den seneste udvikling med faldende energipriser er befordrende for rentabiliteten hos Sophus Berendsen. Imidlertid nedjusterer selskabet i forbindelse med regnskabet for tredje kvartal sine egne forventninger til både indeværende år og næste år. Tidligere var en indtjeningsmarginal for 2001 på 9,4% forventet. Det nye mål hedder ca. 8,5%. For det kommende år ses omsætningen vokse organisk med 4-5%, og fremgangen i indtjeningsmarginalen vurderes til 0,3-0,5 procentpoint, hvilket bevirker, at vi fortsat er på et niveau, som er under de oprindelige 2001-forventninger.

Der er flere årsager bag nedjusteringen. Et fald i antallet af rejsende rammer hotel- og restaurantdivisionen, prispres på det tyske marked, tilbagegang i det direkte salg af arbejdsbeklædning og sikkerhedsudstyr ligesom Sophus Berendsen mangler produktivitetsforbedringer.

De sidste aktier i engelske Rentokil er nu solgt, og i bestræbelserne på at tilpasse kapitalstrukturen vil der blive købt egne aktier tilbage for en modværdi på 1 mia. kr., hvilket svarer til godt 21% af markedsværdien. Dette tiltag indikerer, at det ikke har været muligt at finde interessante opkøbsmuligheder. Samtidig tabes der markedsværdi, og selskabet vil i højere grad blive betragtet som et small-cap-selskab på Fondsbørsen. På de nuværende kursniveauer ser vi ikke Sophus Berendsen som en potentiel overtagelseskandidat. Vi nedjusterer anbefalingen til "Sælg" med mellem risiko.