Aktier/åbning: C20 klædt i rødt fra top til tå

Det danske aktiemarked trækker tirsdag morgen som ventet hastigt sydover oven på mandagens valg i Italien, der sender landet ud i en meget vanskelig situation uden en klar vinder af valget. I C20-regi noteres William Demant for det største fald oven på et årsregnskab, der var til den svage side, med nogle forventninger til det nye regnskabså, som ikke kunne indfri håbet om en markant indtjeningsvækst.

C20 Cap-indekset ligger efter knap et kvarters handel 1,1 pct. lavere i 566,18. En lignende tendens kan spores ude i Europa, hvor aktiemarkederne i Tyskland og Storbritannien er åbnet 1,9 og 1,4 pct. lavere.

Centrum-venstre-koalitionen, der ønskede at fortsætte reformpolitikken, fik kontrol med underhuset, men den har ikke mandater nok til også at opnå flertal i det andet kammer, Senatet. Det mudrede valgresultat har øget risikoen for, at gældskrisen blusser op igen, og det er i det lys, markedets reaktion skal ses.

Hverken Jyske Bank, Pandora eller William Demant formår at trække op efter offentliggørelsen af selskabernes regnskaber for 2012. Især William Demant er presset med et fald på 4,2 pct. til 461,8 kr.

William Demant kom ud af sidste år med en omsætning på 8555 mio. kr., et driftsresultat på 1653 mio. kr. og et resultat før skat på 1521 mio. kr. Dermed kom høreapparatproducenten på alle tre parametre svagere ud end ventet blandt analytikerne, viser estimater indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans.

- Forventningerne til indtjeningen i 2013 er også til den forsigtige, eller svage side, om du vil. Jeg regner med et markant løft i deres EBIT-resultat i 2013, mens de kun siger, at EBIT vil overstige 2012-resultatet. Det kan jeg næsten kun tolke som, at mine forventninger er for aggressive, sagde Morten Imsgard, der er analytiker i Sydbank, før åbningen og forudså, at indtjeningsforventningerne ville blive taget negativt op.

Den første reaktion på Pandoras regnskab var positiv, og der var da også et aktietilbagekøbsprogram på op til 700 mio. kr., som investorerne kunne varme sig på. Resultatmæssigt klarede Pandora sig i fjerde kvartal en tak bedre end konsensus ifølge SME Direkt på både omsætning og resultat før skat, mens resultatet af primær drift lå en anelse under det, som analytikerkorpset havde regnet med.

I det nye regnskabsår spår Pandora en omsætning på mere end 7,2 mia. kr. og en EBITDA-margin på mere end 25 pct. Til sammenligning ventede analytikerne en 2013-omsætning på knap 7,4 mia. kr., som kan omsættes til et EBITDA-resultat på 2063 mio. kr. - svarende til en EBITDA-margin på 28,0 pct.

Det kan være de lidt konservative forventninger til omsætning og indtjening for det nye regnskabsår, som får investorerne til at sende Pandoras aktie ned med 3,5 pct. til 138,50 kr. Desuden kan der være et cyklisk element i kursfaldet, idet stemningen på aktiemarkedet generelt er sur oven på valget i Italien.

Jyske Bank, der falder 1,3 pct. til 183,5 kr., levede ikke op til analytikernes forventninger, når det gælder nettoresultatet for 2012. Det er dog hovedsageligt en stor nedskrivning på goodwill, der trykker bunden.

I hovedtræk var resten af regnskabet bedre end ventet. Banken fik et nettoresultat på 596 mio. kr. mod ventet 621 mio. kr. ifølge data indsamlet for Ritzau Finans af SME Direkt. Netto renteindtægterne var på 4879 mio. kr. mod ventet 4519 mio. kr. og gebyrindtægterne på 1650 mio. kr. mod ventet 1560 mio. kr.

/ritzau/FINANS

Michael Lund +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail:finans@ritzau.dk, www.ritzaufinans.dk