Danske Bank: Mere korrektion i vente

- Som ventet kunne anden del af januar ikke leve op til de positive takter i aktiemarkedet i ugerne omkring årsskiftet. Vi fik en korrektion! Korrektionen er indtil videre på 5%, og efter vores mening skal vi korrigere noget mere, før risikoappetitten for alvor vender tilbage. Aktiemarkedet er nemlig kommet i venteposition! Ventepositionen skyldes, at markedet allerede har indpriset en pæn fremgang i selskabsindtjeningen for 2010 og ikke mindst 2011, og at der nu skal leveres. Regnskabssæsonen for 4. kvartal har indtil videre været pæn, men selskaberne er generelt tilbageholdende med udmeldinger om, hvorvidt forventningerne kan indfries for 2010 - og med rette. Usikkerheden er af gode grunde høje med forventninger til indtjeningen omkring 25% i 2010.

Det skriver Danske Bank i en kommentar.

-  Aktiemarkedet er fyldt med investorer, der ikke tror på de langsigtede perspektiver i at holde aktier, men som handler aktier med kortsigtet gevinst som primær-mål. Dette kan bl.a. læses af lange spekulative positioners andel af den samlede open interst i S&P500 futuresmarkedet. Ganske mod sædvane udgør spekulative lange positioner nu 15% af de samlede positioner (fra 20% for to uger siden), hvilket ikke er set siden sommeren 2002. På det tidspunkt korrigerede markedet voldsomt, da det udtrykte, at tech-boblen ikke var fuldt punkteret. Sidste uges negative fokus på nødvendige kinesiske og amerikanske op-stramninger er nok et varsel om, at aktieinvestorerne kollektivt har lille tolerance over for skuffelser, og at forventningerne til den globale økonomi i 2010/11 er blevet for høje, skriver Danske Bank.