Danske Equities: Spansk vindmølleskøn for lavt sat

En talsmand for den spanske forening for vedvarende energi har tilkendegivet, at der blot blev installeret godt 800 MW ny vindmøllekapacitet på det spanske marked i 2003, men det mener Danske Equities er for lavt sat.

- Gamesa Eolica installerede 433 MW i Spanien i løbet af første halvår, og idet NEG Micon, Ecotécnia og Bonus også har været aktive på det spanske marked, vurderer vi, at det reelle tal ligger mellem 1,250-1,350 MW, lyder det fra Danske Equities.

Det foreløbige tal ligger betydeligt under Danske Equities' forventning på godt 1,600 MW, men analytikerne vurderer dog, at det foreløbige tal er for konservativt. Vestas har ikke været aktive på det spanske marked endnu, men Danske Equities venter opnåelse af den første spanske ordre i år.

Efter afholdelsen af en vindenergikonference i Madrid i juni annoncerede NEG Micon flere større ordrer til en samlet værdi på over 1,2 mia. kr. Med en markedsandel på 60-65 pct. vurderer Danske Equities således, at det primært er Gamesa, der rammes af det modnende spanske marked, mens Vestas/NEG Micon stort set ikke berøres.

- Vi venter, at Vestas/NEG Micon vil blive mere aktive på det spanske marked, hvilket vi venter vil påvirke Gamesas indtjeningsmarginer negativt, skriver analytikerne i et notat.

Danske Equities finder fortsat rationale bag fusionen mellem de to danske vindmølleproducenter, idet stigende skalaafkast i industrien er store, samtidig med af kundernes krav er tiltagende. Analytikerne har tiltro til, at fusionen vil være værdiskabende og fastholder derfor deres DCF-værdi for fair value på 180 kr. pr. aktie.