Genmab/Jyske: Kursstigningen er en klar overreaktion

Onsdag formiddags markante kursspring til Genmab-aktien er svær at forklare ud fra de seneste dages nyheder og bunder snarere i en hype om aktien. Så klart lyder advarslen fra Jyske Bank-analytiker Frank Hørning Andersen, der anbefaler salg af Genmab.

Han har overordentligt svært ved at se, hvorfor aktien onsdag springer i vejret med omkring 8 pct. til 259,4 kr. i kølvandet af tirsdagens årsregnskab og en melding onsdag morgen, om at partneren Janssen indleder et fase 3-studie med lægemiddelkandidaten Daratumumab til behandling af patienter med knoglemarvskræft, myelomatose.

- Jeg synes, at der er tale om en markant overreaktion. Jeg har ikke fundet elementer i regnskabet, der kan forklare en så markant reaktion. Det eneste lidt overraskende er meddelelsen om fase 3-studiet med Daratumumab. Opstarten af studiet var ventet i løbet af første halvdel af 2014, og nu kommer det så i første kvartal. Så det er rykket tre-fire måneder frem og det er selvfølgelig et positivt element. Det erkender vi, men det gør ikke, at vi skal ændre på sandsynligheden for succes. Vi har ikke fået data, der gør, at vi kan tillade os at blive mere positive på den front, siger Frank Hørning Andersen til Ritzau Finans.

Han ser derfor kursstigningen som en oplagt salgsmulighed.

Hos Nordea har meldingerne fra Genmab modsat medvirket til, at banken løfter kursmålet for aktien med 21 kr. til 332. Samtidig gentages anbefalingen "stærkt køb". Også Danske Bank løfter kursmålet med 5 kr. til 330 og gentager anbefalingen "køb".

Genmab fik i 2013 et driftsresultat på 69,3 mio. kr. mod ventet 44 mio. kr., ifølge SME Direkt. I 2014 spiller Genmab ud med forventninger om et driftsresultat på 90-160 mio. kr. og favner dermed analytikerforventningerne om et resultat på 117 mio. kr.

- Vi tror, at aktien skal op på regnskabet. Også fordi, at Genmab efter vores opfattelse meget vel kan være et profitabelt selskab fremadrettet. Det åbner aktien for en ny type investorer, vurderede chefrådgiver i Nordea Michael Borre inden markedsåbningen.

Udsigten til sorte tal bør imidlertid ikke komme bag på nogen, mener Frank Hørning Andersen, der snarere ser stigningen som et resultat af et alt for vovet sats på, at studierne med Daratumumab ender succesfuldt.

- Vi har ikke fået så meget substans. Vi har fået nogle drypvise data vedrørende Daratumumab, men ikke noget, der for alvor flytter nålen, og jeg mener, at det er for optimistisk at indregne et så positivt scenarie for Daratumumab, som markedet synes at gøre nu, siger Jyske Bank-analytikeren, der peger på, at også i sammenligning med andre medicinalaktier synes Genmab at få meget lang snor.

- Jeg tror, at det, at fase 3-studiet startes tidligt, tolkes i retning af en tillidserklæring fra Janssen, og at det går rigtigt godt for Daratumumab, og man derfor køber. Men ser man nøgternt på det, så må man spørge sig selv, hvorfor der er så mange, der vil købe ind på baggrund af Daratumumabs gode, men meget begrænsede data, når de samme investorer afholder sig fra at købe Lundbeck, fordi de mener, at Alzheimersmidlet Lu AA58054 er for risikofyldt og ligeledes holder igen med Bavarian, fordi man ønsker flere data for Prostvac for at blive mere konfident. Dette viser lidt om den hype, der er om Genmab, og som jeg mener for en dels vedkommende bygger på varm luft, siger Frank Hørning Andersen.

Med onsdagens stigning løber Genmab-aktiens gevinst op i næsten 23 pct. i år oven i en stigning på 149 pct. sidste år. Aktien handler i det højeste niveau siden starten af 2009.

/ritzau/FINANS

Jakob Dalskov +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail: finans@ritzau.dk , www.ritzaufinans.dk