Handelsbanken: Fastholder køb på GN Store Nord

Vi fastholder derfor vores købsanbefaling og kursmål på 76 kr, skriver Handelsbanken.

Når GN Store Nord i morgen aflægger regnskab for 1. kvartal 2012, vil investorernes fokus primært være på salgsudviklingen i de forskellige divisioner.

For ReSound divisionen, som producerer høreapparater, venter vi en organisk vækst på 3% i årets første tre måneder, hvilket ventes at være på linje med markedsvæksten. Den primære årsag til at ReSound ikke ventes at have en stærkere vækst end markedets skyldes, at 1.kvartal 2011 var et yderst stærkt kvartal vækstmæssigt, hvilket alt andet lige ventes at have ramt den årlige vækst.

Netcom divisionen ventes at have haft en organisk vækst på 9% i 1. kvartal 2012 og den stærke vækst ventes primært at være drevet af kontor og call center segmentet og en meget stærk udvikling i unified communications på 12%. Dermed venter vi, at den positive trend fra 2011 er fortsat ind i 2012.

For mobilsegmentet ser vi dog fortsat en del udfordringer og vi venter et fald i vækstudviklingen i forhold til samme periode sidste år på trods af, at væksten i 1. kvartal 2011 var yderst svag.

I forbindelse med kvartalsregnskabet vil investorerne desuden holde øje med, hvordan restruktureringsprogrammet SMART forløber. Da restruktureringsprogrammet blev implementeret i 1. kvartal 2012 venter vi, at lønsomheden er negativt påvirket af 55 mio. kr., som kan henføres til omkostninger i forbindelse med restruktureringerne. På trods af dette venter vi, at restruktureringsprocessen på sigt vil være til gavn for GNs indtjening.

Vi fastholder vores positive syn på aktien forud for kvartalsregnskabet, da GN fortsætter deres positive fremgang indenfor høreapparater, hvor det nye produkt i lavprisklassen VEA ventes at være blevet velmodtaget. Samtidig kommer GN med en række nye produktlanceringer i2. halvår 2012, hvilket alt andet lige vil være understøttende for væksten og indtjeningen i det nuværende regnskabsår.