Hvad er Short-Selling?

Short-selling er et engelsk udtryk som på dansk kaldes at gå kort, hvilket betyder, at man spekulerer i faldende kurser og dermed kan tjene penge i et faldende marked.

Short-selling er et centralt element i de fleste hedge fondes investeringsstrategier, som dermed også kan tjene penge i et faldende marked og dermed skabe et absolut positivt afkast i alle slags markeder. Når man short-seller sælger man papirer, som man ikke ejer. I stedet lånes papirerne gennem et reverse repos, som er udlån af penge mod sikkerhed i et værdipapir, og sælges dernæst sammen med en aftale fra sælger om at tilbagekøbe værdipapirerne på et senere tidspunkt. Når man short-seller har man dermed aldrig værdipapiret fysisk i sin besiddelse.

Hvem er det man låner værdipapirerne af ved short-selling?

Ved short-selling låner man ofte papirerne af store aktører på markedet, som stort set altid ligger inde med poster af forskellige værdipapirer. Disse aktører forventer selvfølgelig at deres portefølje vil stige på længere sigt, men accepterer også, at deres værdipapirer måske vil falde lidt på ugebasis - og det er de lidt ligeglade med – så længe de på længere sigt får et positivt afkast. Disse aktører kan dermed tjene penge på at låne deres værdipapirer ud til shorting - da de tjener penge på en fast administrationsafgift samt en præmie/rente i den periode som de udlåner.

Er short-selling risikabelt?

Short-selling kan være risikabelt, da der i teorien er en ubegrænset tabsrisiko. Dette kan forklares ved et eksempel: Hvis du fx har valgt at gå kort i Vestas, i forhåbning om at aktien skal endnu længere ned, men aktien i stedet begynder at stige, er der i teorien en ubegrænset tabsrisiko, da Vestas aktien i teorien kan stige uendeligt, hvis du ikke generhverver aktien.

Derudover kan der være risiko for at man havner i et såkaldt short-squeeze, hvilket er en situation, hvor en aktie med en stor interesse fra short-sellere pludselig begynder at stige. Hvis en aktie fx stiger 10 pct på én dag, kan investorerne med de korte positioner være tvunget til at lukke og dække deres position ved at købe aktien. Hvis tilstrækkeligt mange short-sellere pludselig tilbagekøber aktien, medfører det, at prisen bliver skubbet endnu højere op. Endvidere kan der være problemer med at generhverve aktien pga. styk mangel.

Skrevet af Rasmus Sørensen, rasmus@hedgenordic.com , www.hedgenordic.com