Jyske Bank: Dagen endte i nul…

NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrentemarkedet:

• Det er igen muligt at placere sine DKK til en høj rente via ISK-obligationer
• Slovakiet: konvergenskursen blev fastsat til 30,126 (EURSKK)
• Tjekkisk inflation kom ud lavere end ventet
• Dagen i dag byder på inflationstal fra Mexico

Efter et par positive dage på EM startede dagen i går med negative undertoner. Dette ændrede sig dog i løbet af dagen efter fald i olieprisen og plusser for de amerikanske aktier. GBI EM diversified indekset endte således dagen i nul. De fleste EM valutaer styrkede sig mod EUR, og COP var den bedste performer og endte dagen oppe med 1,2 % mod EUR. ISK kunne ikke følge med resten af EM og tabte 0,6 % mod EUR. På datafronten overraskede Tjekkisk inflation for juni på nedsiden. Sammenholdt med den seneste tids styrkelse af CZK, så mindsker det sandsynligheden for endnu en renteforhøjelse i år. Valutaen endte dagen med et tab på 0,5 % mod EUR og markedsrenterne faldt 10 bps. Dagens største begivenhed er inflation for juni fra Mexico, som forventes at tiltage yderligere fra 4,95 % å/å i maj.

Østeuropa
Ungarn
HUF har outperformet alle andre valutaer den seneste måned med en styrkelse på over 6 %. Centralbankchef Simor har udtalt, at styrkelsen af HUF sker for hurtigt, og at det er svært at udjævne bevægelsen. Centralbanken så gerne en mindre volatil valuta. Samtidig blev det fastslået, at Ungarn tidligst tiltræder ERM II i 2009. På nuværende tidspunkt opfylder Ungarn ingen af konvergenskriterierne, og vi forventer ikke at optagelsen af den fælles mønt vil være mulig før 2014-15. Vi offentliggjorde for nyligt et skriv, hvori der gøres status over EU konvergens i Ungarn, Polen, Tjekkiet og Rumænien, læs mere her.

Tjekkiet
Inflationen for juni kom ud på 6,7 % å/å, hvilket var lavere end de ventede 7,0 %. Der er således tale om et fald i inflationen fra 6,8 % i maj. Infla-tionen blev især trukket op af transport, hvor brændstof til biler steg med 9,8 % å/å i juni (mod 7,6 % i maj) og prisen på olie steg med 23,9 % (fra 18,2 % i maj). Det lavere end ventede inflationstal kombineret med en styrket CZK underbygger, at der ikke kommer flere renteforhøjelser i denne omgang fra de nuværende 3,75 %.

Slovakiet
EU finansministrene annoncerede i går, at konvergenskursen mellem EUR og SKK bliver den aktuelle ERM II kurs på 30,126. EU fulgte dermed ikke den slovakiske premierminister Ficos ønske om en lavere konvergenskurs (en stærkere SKK). Fico havde ønsket dette, fordi Slovakiet stadig kæmper med tiltagende inflation, mens BNP pr. indbygger ligger noget under EU gennemsnittet. Det havde medført spekulation om en lavere konvergenskurs, men det blev altså ikke en realitet. Slovakiet indfører euroen d. 1. januar 2009 og bliver dermed nummer 16 i rækken af lande til at indføre den fælles mønt.

Serbien
Parlamentet har godkendt den nye regering. I alt 127 ud af parlamentets 250 medlemmer (kun 164 var til stede) stemte for regeringen. Den nye regering er venlig stemt overfor EU, og det er nu EU’s håb, at den nye regering vil samarbejde i henhold til Haag-domstolen og også være kon-struktive på Kosovo-spørgsmålet. Nyheden er positiv, men husk på, at regeringen kun sidder på en smal majoritet af sæderne i parlamentet (dog ventes de 13 medlemmer af LDP, der ikke stemte for regeringen nu heller ikke at ville vælte den). Såfremt vi får adgang til udstedelser i RSD (den lokale valuta), så finder vi dem interessante. Pt. findes der imidlertid ingen med acceptabel likvi-ditet. De korte markedsrenter er omkring 11-12 %.

Latinamerika
Mexico
Inflationen er i år tiltaget op over målsætningen på 3 % +/- 1 % og nåede i maj op på 4,95 % å/å, hvilket er det højeste siden december 2004. I første halvdel af juni tiltog inflationen yderligere til 5,28 % å/å – det højeste i fire år. Inflationen nærmer sig dermed med hastige skridt Banxicos øvre skøn for andet kvartal på 4,5 – 5,0 %. For hele juni venter markedet en inflation på 5,24 %.

Som i så mange andre lande er det især energi- og fødevarepriser, der har trukket inflationen op. Mexico er især blevet ramt af mere lokale forhold med stigninger i priserne på majs og tortilla og ikke mindst kraftige stigninger i priserne på tomater og grønne tomater – sidstnævnte er ste-get med over 100 % i forhold til sidste år. Kerne-inflationen og inflationsforventningerne for 2008 er imidlertid også steget ret markant. For 2009 er inflationsforventningerne dog stadig velfor-ankrede – og væksten er på vej ned. Derfor for-venter vi heller ikke, at renteforhøjelsen i juni på 25 bps. til 7,75 % er den første i en cyklus af renteforhøjelser, men ser det derimod som et signal fra Banxico om, at man ikke vil lade inflationsforventningerne komme ud af kontrol. Det er sandsynligt, at Banxico hæver renten med 25 bps. senere på året.

Øvrige
Island
Der er igen i markedet mulighed for at placere sine DKK til en høj rente ved at investere i ISK-statsobligationer og så sælge valutaen fra på termin ved obligationsudløb. Køber man eksem-pelvis 8,50% ICETN 12.12.2008 (IS0000013787) og sælger ISK på termin 12. december i år, så opnås en rente på 7,04% p.a. i DKK med den islandske stat (Aa1/AA-) som debitor.