Jyske Bank: Danske virksomheder vil overraske positivt

Siden regnskabssæsonen startede i USA og Europa, har virksomhederne budt på positive overraskelser for EPS. 58 % af virksomhederne har rapporteret EPS mere end 5% højere end konsensus. Omsætningsniveauet har derimod været på niveau med konsensus, hvor 78% af virksomhederne rapporterede tal tæt på konsensusestimaterne.

- Dette indikerer, at virksomhedernes omkostningsniveau er blevet sænket mere end ventet. Det er vores overbevisning, at et tilsvarende billede vil vise sig for de danske virksomheder, når kvartalsregnskabssæsonen starter. En tendens vi allerede så begyndelsen på i 2. kvartalsregnskaberne, skriver Jyske Bank i en kommentar.

- Det er vores vurdering, at indtjeningen for de danske virksomheder vil stige fremadrettet. I første omgang vil stigningen komme fra et lavere end forventet omkostningsniveau, hvorefter vi forventer at indtjeningen vil stige som et resultat af en stigende omsætning i 1. og 2. kvartal 2010. Vi forventer, at EPS vil falde med 50% for året sammenlignet med 2008. Dette vil blive afløst af en høj vækst i 2010 på 20-25 %, og med 30-40 % i 2011. Med en EPS på 30-31 i 2012, skal OMXC20 handle i 450-465 for at være i nærheden af det historiske gennemsnit for normaliseret P/E på ca. 15. Dette vil betyde en stigning på 40% over de næste 2½ år - eller hvad der svarer til en årlig stigning på ca. 15%, skriver Jyske Bank.

- Selvom det danske aktiemarked er undervurderet på lang sigt, er det vores vurdering at andre markeder har et endnu bedre investeringspotentiale. På grund af lave værdier for normaliseret og forventet P/E har vi overvægt på Europa inden for det indeværende år, slutter analysen.