Jyske Bank: Emerging Markets handlede stærk i går

NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrenteobligationer:

Markedet har i en periode været afventende, hvor investorerne har stået på sidelinien. Det har virket som om, at investorerne har afventet nye udstedelser. Men i går kom der mere gang i mar-kedet, og der var en god volumen i markedet. Det medførte at kreditspændet blev indsnævret med 5bps. til 380. Afkastet i går var på 0,43%. Markedet afventer dog fortsat, hvornår der vil komme nye udstedelser til markedet. I går var der bl.a. rygter om en 10-årig udstedelse fra Tyrki-et. Også Brasilien er et af de lande, hvor der forventes udstedelser. Det kan faktisk blive positivt for markedet, hvis udstedelserne snart viser sig, idet markedet så vil få vished. Der ligger fortsat en del penge klar til at blive investeret hos investorerne.

USD blev igen svækket i går, hvilket medførte styrkede EM valutaer.

Latinamerika:

Brasilien: Moody’s ændrede i går deres outlook på Brasilien fra stabil til positiv. Moody’s rating er pt. B1, hvor S&P er på BB-, hvilket er et trin højere. Moody’s nævner en forbedret ekstern gældssituation, stærke fiskale resultater og en forbedret lokal gældssammensætning. Vi tror på, at det er en god sandsynlighed for, at Moody’s vil opgradere Brasilien senere i år.

Panama: Præsident Torrijos har endelig afleveret en fiskal reformprogram til kongressen. Pro-grammet skulle indeholde en reduktion af de offentlige udgifter og en skattereform. Reformpak-ken er endnu ikke offentlig, men ifølge den lokale presse er den største forandring et forslag om at indføre en min. indkomstskat. Idet reformpakken endnu ikke er offentlig, er det svært at esti-mere værdien af reformpakken, men vi forventer en positiv tone. Vi forventer regeringen har viljen til at gøre noget ved landets fiskale problem, hvilket opstod under den forrige regering.

Østeuropa:

Ungarn: Ratingbureauet Fitch nedgraderede landets rating på obligationer udstedt i lokal valuta fra A+ til A. Handlingen sker som følge af det store og permanente budgetunderskud. Moody's og S&P kan ligeledes i år sætte landet på negativt outlook, idet finanspolitikken fortsat er for løs, og regeringen vil højst sandsynlig heller ikke i år nå deres mål for budgetunderskuddet. Marke-det tog det en smule ilde op fra starten, hvor EUR/HUF steg, men de udenlandske obligationse-jere bliver i landet og nye kommer til på en billige HUF. USD-faldet har også været en medvir-kende faktor til, at EUR/HUF igen er faldet. Næste markante nøgletal kommer på tirsdag, den 18. januar, hvor der er inflationstal.

Tyrkiet: Centralbanken har fortsat tillid til, at inflationen er i en nedadgående trend. Centralban-ken nedsatte renten med 100bps. i tirsdags. Vi kan sagtens komme til at se yderligere 350bps. i år. De indenlandske benzinpriser er hævet med 12% her i januar, hvilket nok vil medføre en stigen-de inflation i januar. Dermed kommer vi nok ikke til at se en rentenedsættelse i februar. Vi er fortsat positive på de tyrkiske obligationer i TRY. Her efter nytåret er der kommet flere nye ud-stedelser i TRY. Vi kommer senere i dag med en anbefaling.