Jyske Bank: Hvad gør den amerikanske centralbank? Vigtig beslutning for højtforrentede valutaer.
NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrentemarkedet:
-Vi venter en rentenedsættelse på 25 basispoint i USA
-
Positivt for højtforrentede valutaer, hvis der signaleres mere.
-Tjekkiet: Vi fastholder vores anbefaling om at lukke CZK-funding.
-Rentebeslutninger fra Rumænien og Polen i dag.
Markederne er på stand-by forud for aftenens rentebeslutning fra den amerikanske centralbank. Vi ser ligesom de fleste andre iagttagere en rentenedsættelse på 25 basispoint til 4,50 %. Beslutningen har stor indflydelse på, hvordan de højtforrentede valutaer klarer sig. Vi ser følgende tre reaktions-muligheder for højtforrentede valutaer:
1) 25 basispoint: Stemningen vil afhænge af kommentarerne fra FED. Signaleres der flere rentenedsættelser vil det være positivt.
2) 50 basispoint: Nyt rally for de højtforrentede valutaer - som vi så det efter nedsættelsen af diskontoen og siden FED-funds.
3) Uændret rente: Skuffende for højtforrentede valutaer, der vil tabe terræn på kort sigt.
Kortsigtet er der ingen tvivl om, at FEDs rentebeslutning har stor betydning for højtforrentede valutaer (jf. grafer på www.jyskebank.dk/finansnyt). Som nævnt venter vi en rentenedsættelse på 25 basispoint, hvilket bør være marginalt positivt for risikofyldte aktiver. Langsigtet er vi positive på emerging markets, da de økonomiske faktorer er positive.
Østeuropa
Tjekkiet
På baggrund af flere opfordringer fra investorer, har vi lavet en opdatering på Tjekkiet. Vi fastholder vores anbefaling om at lukke ned for CZK-funding. Rentespændet til euroland vil indsnævres eller forsvinde. CZK kan derfor styrkes yderligere overfor euroen. Læse mere på www.jyskebank.dk /finansnyt.
Polen
Der er møde i centralbanken (NBP) i dag. NBP har hævet renten med 25 basispoint på hvert af møderne i april, juni og august. Vi forventer ligesom markedet, at NBP fastholder renten på 4,75 % på dette møde og først hæver med 25 basispo-int på mødet i november. Det vil dog også afhænge af inflationsrapporten, der også offentliggøres i dag. Vi fastholder KØB på korte PLN-udstedelser.
Rumænien
Der er også møde i den rumænske centralbank (NBR) i dag. NBR sænkede renten med i alt 175 basispoint fra februar til juni, men har siden fastholdt renten på 7 %. Vi mener, at der er stor sandsynlighed for, at NBR sætter renten op på dette møde med (mindst) 50 basispoint da det næste rentemøde først finder sted den 4. januar. Markedet forventer, at renten bliver sat op med 50 basispoint.
Inflationen i forbrugerpriserne faldt mere end ventet i første halvdel af 2007 (3,8 % å/å i juni fra 4,9 % i december). Siden er inflationen steget til 4,0 % i juli, 5,0 % i august og hoppede op på 6,0 % i september. Den seneste udvikling skyldes især høje fødevarepriser men også en svækkelse af valutaen. I de kommende måneder vil høje fødevarepriser sammen med lempelig finanspolitik, tiltagende vækst i lønningerne og stigning i offentlige regulerede priser fortsat lægge et pres opad på inflationen.
NBR har en målsætning om en inflation ultimo året på 4 % med udsvingsbånd på +/- 1 %. Det tyder derfor, at NBR har været for hurtig på aftrækkeren med rentelempelser og bliver nødt til at hæve renten igen inden årets udgang, hvis inflationsmålsætningen skal komme inden for rækkevidde.
Vi anbefaler at holde obligationer i RON. RON styrkede sig med hele 8,8 % overfor DKK i 2006 og med yderligere 8 % indtil starten af juli, men siden da er RON svækket igen med 7,5 %. Forklaringen skal bl.a. findes i stigende underskud på betalingsbalancen og bekymring om-kring stigende inflation efter rentenedsættelserne.