Jyske Bank: Pas på polsk politik!

NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til Emerging Markets:

Dagens vigtigste begivenhed i Østeuropa er tillidsafstemningen i det polske parlament. Vi spår regeringen en kort levetid.

Vi venter en lidt forsigtig åbning i dag på Emerging Markets. Dels pga. af skelen til de traditionelle obligationer, der har det skidt, og dels kommer der en del nøgletal fra USA i dag og i næste uge, men også fordi at USA holder lukket i morgen pga. Veterans Day.

I går var ellers en flot dag på aktivklassen, selvom obligationer i kernevaluta afkastmæssigt blev presset af faldende T-bonds. Selvom kreditspændet på EMBIGD-indekset kørte 4bps ind, så blev afkastet på dette benchmark således – 0,15 % på dagen i går.

Markedsstemningen på Emerging Markets er uforandret positiv og understøttes af et fortsat faldende VIX-indeks. Populært sagt er et lavere tal ensbetydende med større risikovillighed, hvilket understøtter vores aktivklasse.

Så vi fastholder vores overvægt, men foretrækker eksponering til udvalgte lokale valutaer.

Latinamerika:

Brasilien: BRL fortsætter med at styrke sig, både overfor for USD og EUR. USD/BRL er igen dagens graf. Vores sambaudstedelse handler i all-time-high på 149,33 - 151,33!

Mexico: Inflationstallet for oktober blev offentliggjort i går. Det kom ud på hhv. +0,25 % på må-neden og 3,05 % å/å. Begge tal var en smule bedre end ventet og understreger, at Banxico kan gå imod trenden i USA og snart sætte renterne ned igen. Markedet mener dog ikke, at det allerede vil ske i morgen ved centralbankmødet. Da ventes der en uforandret CORTO og en o/n-rente på uforandrede 9 %. Det 10-årige rentespænd er kørt en smule ned natten over – en trend, vi venter fortsætter.

Østeuropa & Mellemøsten:

Polen: I dag finder den vigtige parlamentsafstemning sted, hvor premierminister Kazimierz Mar-cinkiewicz (PiS) skal finde støtte til sin kommende mindretalsregering. Denne støtte skal højst sandsynlig findes hos de mindre og populistiske partier, idet PO, der ellers gik til valg på at ville lave en koalition med PiS, næppe vil være støtteparti. I hvert fald skal regeringen fremover (hvis de ellers godkendes i dag – måske en 2. mistillidsafstemning) basere sig på skiftende flertal, hvor PO, når alt kommer til alt, dog fortsat vil være den vigtigste partner. Levetiden for regeringen kan meget vel blive kort, selvom det kun er gået 2 måneder siden valget. PLN noget svækket fra morgenstunden.

Tyrkiet: Centralbanken nedsatte som bekendt renten i går med 25bps til 13,75 %. Samtidig blev centralbankens inflationsrapport (den månedlige) offentliggjort. De er fortsat optimistiske om-kring, at processen med aftagende inflation fortsætter. Dette kunne tyde på endnu en rentened-sættelse i december på 25bps. Centralbanken mener, at væksten i den indenlandske efterspørgsel er under kontrol, og samtidig glæder de sig over stigende produktivitet. I går udkom også 2 rap-porter fra EU-kommissionen. Begge var balancerede og skulle ikke kunne give markedsbevægel-ser. Så trenden fortsætter. Vi er yderst positive fremad rettet. Underskuddet på betalingsbalancen bliver mindre og mindre. Store turistindtægter og stigende eksport understøtter trenden. I går fik vi det laveste månedlige betalingsbalanceunderskud siden oktober 2004. Betalingsbalanceunder-skuddet presser dog ikke TRY, idet der er masser af porteføljeinflow og FDI’s.

Rumænien: I tråd med forventningerne fastholdt centralbanken renten uforandret på 7,5 %. RON er fortsat noget lavere efter rentenedsættelsen på 100bps den 21. september. Vi ser disse niveauer som interessant for eksponering til RON, om end likviditeten er begrænset. Inflationstallet i ok-tober kom ud på +8,1 % å/å. Et tal der skal sammenlignes med 2005-målsætningen på 7,5 % +/- 1 %. 2006-målsætningen er sat til +5 % +/-1 %.

Ægypten: Valgperioden til parlamentet startede i går og vil vare frem til 1. december. Det ventes, at den siddende regering sammen med de loyale uafhængige efterfølgende vil fortsætte reform-processen og måske med nye yngre kræfter. Vi er fortsat positive.