Mærsk/HSBC: En billig men bekymrende aktie

Med et kursfald hidtil i år på knap 30 pct. er Mærsk-aktien blevet billig, mener HSBC. Men der lurer stadig farer i horisonten, som gør bankens analytikere varsomme over for at investere i containerrederiet.

Tirsdag sænker de i en ny analyse deres bud på Mærsks indtjening i år til 3,6 mia. dollar på EBITDA-niveau - driftsoverskud før af- og nedskrivninger. Det er 7 pct. mindre end tidligere og 10 pct. lavere end bunden af Mærsk-ledelsen hidtidige prognose på 4 til 5 mia. dollar.

Til sammenligning ligger markedets gennemsnitsestimat på 3,98 mia. dollar ifølge data fra Bloomberg, og risikoen for en nedjustering i det kommende halvårsregnskab er derfor et højaktuelt tema.

HSBC kommer frem til, at Mærsks børsværdi efter de seneste kvartalers fald nu kun svarer til værdien af skibe og containere alene - og at man altså i teorien får de havne, borerigge og andre divisioner, Mærsk ejer, med i købet gratis.

- Mærsk er blevet ramt af et antal negative faktorer. På makroniveau er der usikkerhed om et forværret globalt handelsklima, hvilket giver usikkerhed om fragtmængderne i andet halvår. På brancheniveau bliver brændstofpriserne ved med at stige, men det lader til, at fragtraterne ikke følger med, hvilket truer prognoserne om overskud i andet halvår, fortæller HSBC.

Analytikerne sætter et kursmål på 9100 kr. - mod tidligere 10.400 kr. - og selv om det indikerer, at aktien skal stige godt 17 pct. fra det nuværende leje på omkring 7790 kr., ændrer de ikke på anbefalingen "hold".

- Vi advarer imod, at aktien er stærkt følsom over for små ændringer i fragtrater og brændstofpriser. Der er væsentlig usikkerhed omkring udviklingen i begge, og indtil de negative momentum i analytikernes estimater ændres, ser vi få positive katalysatorer for aktien, skriver HSBC.

A.P. Møller-Mærsk afleverer halvårsregnskab den 17. august.

/ritzau/FINANS