Merrill Lynch: Investorer bør investere i lavrisiko-aktiver i år

Investeringer i lavrisikoaktiver kan give private investorer den bedst mulige chance for at opnå attraktive udbytter i 2009, hvor verdens førende industrilande står over for en recession, mener Gary Dugan, forfatteren til Merrill Lynch Global Wealth Management's Year Ahead 2009. 

Nu, hvor regeringerne i hele verden kæmper med at takle den økonomiske krise, har private investorer lejlighed for at finde muligheder ved en forsigtig tilgang til fordelingen af aktivklasser. Mulighederne findes i de bedste virksomhedsobligationer og kvalitetsaktier med højt udbytte i defensive brancher ifølge Dugan, der er investeringsdirektør i Merrill Lynch Global Wealth Management i Europa, Mellemøsten og Afrika (EMEA).

Regeringerne forventes at være omdrejningspunkt i håndteringen af den økonomiske krise samt at bruge skattelettelser og offentlige udgifter til at anspore vækst. Regeringerne skal ramme en fin balance mellem at promovere vækst gennem offentlige udgifter og skride ind over for overdreven låntagning.

- Det bliver et afgørende år for verdensøkonomien, siger Gary Dugan.

- Regeringsindgreb vil spille en kritisk rolle, når det handler om, hvorvidt vi vil opleve en relativ kort og hurtig nedtur - der kan nærme sig slutningen inden for de kommende 12 måneder - eller en lang og mere tøvende recession som den, man oplevede i Japan i 1990'erne.

Regeringerne skal overveje vigtige finanspakker på mellem 2 og 5 % af bruttonationalproduktet (BNP) for at kickstarte økonomien og sætte skub i forbrugernes og virksomhedernes svigtende tillid, mener Gary Dugan.

- Investorer betragter lange amerikanske statsobligationer som et vigtigt barometer for fremgangen i det globale, begyndende konjunkturopsving, siger Gary Dugan.

- Hvis obligationsafkastet stiger hurtigt, betyder det, at regeringen har brugt for meget.

Regeringernes globale, politiske svar på krisen kan dog vise sig at være afgørende for, hvor lang og alvorlig nedturen bliver.

- Politikerne skal tilbyde effektive finanspakker for at stimulere deres økonomier, siger han.

- Frøene til konjunkturopsvinget kan blive sået i 2009, men hvis de ikke spirer, kan vi stå over for en recession, der varer flere år, siger han.

Ud over en fortsat afvikling af høje niveauer for låntagning og yderligere overskudsadvarsler, kan deflation vise sig at blive et vigtigt emne i 2009.

- Risikoen for deflation er større, end mange mennesker tror, siger Dugan.

- Vi tror, sandsynligheden for en langvarig deflation er lille, men den vil have en meget skadelig virkning. Pengepolitikken skal fortsat være aggressiv og innovativ for at imødegå truslen.

Mens nedjusteringer af indtjeningen sandsynligvis vil dominere det første kvartal i 2009, kan et opsving på de globale aktiemarkeder være i kortene for det første halvår til fordel for forbrugerne og aktier i konjunkturfølsomme virksomheder. Brede aktieindekser kan også give handelsmuligheder for private investorer i 2009.

- Aktier kunne klare sig bedre som en aktivklasse i 2009, med mindre der er en alvorlig deflationsrisiko, siger Gary Dugan. - Det er vores opfattelse, at vi undgår en deflation.

- Regeringsindgreb for at stimulere økonomisk vækst og centralbankernes rentenedsættelser kan stimulere et opsving på de globale aktiemarkeder i første halvdel af 2009, tilføjer han. - Investorer bør dog fortsat være forsigtige. De skal være parate til at tage gevinsten. Vi tror, at dampen vil gå af et sådant opsving i løbet af andet halvår.

Selvom råvaremarkederne også kan vende tilbage med forøget styrke i første halvår, vil et opsving sandsynligvis være kortvarigt i manglen på en stærk forbrugerefterspørgsel i Amerika. Ædelmetaller med guld i spidsen kan opleve et mere vedvarende opsving, hvor guld nyder godt af den svage dollar i andet halvår.

Selektiv investering i de bedste virksomhedsobligationer kan også give attraktive afkast. Høj rente og udviklingsmarkeders gæld vil sandsynligvis forblive uattraktive, da der vil være en risiko for, at markeder under udvikling vil gennemgå en stærk reevaluering, samtidig med at udviklingsøkonomier - inklusive USA, Storbritannien og Canada - står over for recession i 2009.

Investorer kan også se på private equity, der har genereret stærke udbytter under nedturene i 1991 og 2001 ud fra et opportunistisk synspunkt. Nogle strategier for hedge fonde kan være værd at følge, men hedge fonde bør behandles med forsigtighed som aktivklasse i sig selv, mener Gary Dugan.

Mens dollaren har fået en fair værdi igen, forventes pundet at forblive under pres over for dollaren i første halvår af 2009 midt i frygten for en langvarig recession i Storbritannien, mener Gary Dugan. Men pundet kan opleve et opsving i andet halvår.

Valutakurserne på udviklingsmarkeder som Rusland, Brasilien og Sydafrika kan stå over for ekstra pres, fordi de er følsomme over for råvarepriserne.

- Et muligt run på udviklingsmarkedernes valutaer er stadig en bekymring, siger Gary Dugan. -Udviklingsmarkederne forventes at klare sig dårligt - selv i et opsving - på grund af bekymring om de langsigtede udsigter for vedvarende vækst som inflation og stram kredit.Med rentesatser der er på vej mod nul i nogle økonomier, vil en tilbagevendende tillid blandt forbrugerne være vital for at sætte gang i den økonomiske vækst.

- Ud over rentenedsættelser og offentligt forbrug skal forbrugerne føle, at deres arbejde er sikkert for at føle sig sikre nok til at bruge penge, slutter Gary Dugan.