Morgan Stanley: Nu kommer ØMUens første virkelige test

Verden er på vej ind i en langvarig recession, og USA er allerede på vej med en finanspolitisk nødplan og andre tiltag. I EU holder man imidlertid lav profil og vil ikke ændre på sine budgetmål, men det mener investeringsbanken Morgan Stanley er forkert, fremgår det tirsdag af en ny analyse. For nu kommer ØMUens første virkelige test.

Selv om det ikke var Europa, der var terroristernes mål, vil de europæiske virksomheder opleve et dobbelt chok på udbudssiden. Højere transportomkostniger, forsikringspræmier og kapitalomkostninger rammer virksomhederne, og samtidig er der risiko for yderligere stigende oliepriser, vurderer Morgan Stanley.

Imidlertid ventes chokket på efterspørgselssiden i økonomien at blive større end på udbudssiden. De europæiske forbrugere blev vidne til de grufulde scener i New York og Washington og ved, at Europa kan rammes af terroren næste gang. Forbrugertilliden vil falde, og forbrugerne vil spare mere op på grund af udsigten til mere usikre tider. Samtidig venter Morgan Stanley en stor nedgang i erhvervstilliden, såsnart erhvervslivet erkender, at gengældelsesaktionerne mod terroren kommer til at vare mere end et par uger eller måneder.

Disse chok på både udbuds- og efterspørgselssiden vil føre til lavere vækst og sandsynligvis højere ledighed næste år. Morgan Stanley mener, at det første, politikerne i Europa skal gøre, er at sænke skatterne ved en fælles beslutning. Imidlertid vurderer investeringsbanken, at sandsynligheden herfor er meget lille, da ØMU-landene højst må have et budgetunderskud på 3 pct. af BNP, og desuden skal landenes finanspolitik sigte mod at skabe balance i de offentlige budgetter på mellemlangt sigt.

En anden god løsning kunne være at lade de såkaldt automatiske stabilisatorer arbejde - dvs. at de enkelte regeringer skal holde sig til deres tidligere udgiftsplaner uden at forsøge at kompensere for det indtægtstab, som fremkommer på grund af den lavere vækst. Dette vil i sig selv øge landenes budgetunderskud.

Morgan Stanley venter i sin nuværende prognose, der ikke indeholder følgerne af terrorangrebet i USA, et budgetunderskud for euro-området på 1,6 pct. i år og 1,3 pct. i 2002. Men som følge af terrorangrebet kan budgetunderskuddet let stige til omkring 2 pct. næste år. Dette vil betyde et ekstra lånebehov på næsten 100 mia. euro på det europæiske statsobligationsmarked.

- Hvis de europæiske politikere ikke når til enighed, kan den offentlige opinion fristes til at finde syndebukke, og ØMUen kan i sig selv være en af dem. Regeringen og centralbankerne i ØMUen må ikke fejle denne test, skriver Morgan Stanley.