Novozymes sendt ned efter kedeligt regnskab

Ugen bød på regnskaber fra flere af de tunge C20-selskaber, herunder Novozymes. Enzymproducenten overgik markedets forventninger, men fastholdt skønnet for hele 2006, hvilket fik aktien til at falde.

Resultat af primær drift steg med 10 pct. til 657 mio. kr. i 1. halvår fra 597 mio. kr. sidste år. Konsensus lød på 649 mio. kr. Resultatet var positivt påvirket af valuta. Overskudsgraden målt som primær drift i forhold til salget var 20,0 pct. mod 19,7 pct. i 2005.

Periodens resultat var 443 mio. kr., hvilket er marginalt højere end resultatet på 441 mio. kr. i 2005. Konsensus lød på 430 mio. kr.

Salget steg 8 pct. til 3.282 mio. kr. fra 3.037 mio. kr. i første halvår 2005. Opgjort i lokal valuta steg salget godt 5 pct.

Novozymes fastholdt forventningerne til 2006 inden for de rammer, som blev givet i januar 2006. Dog forventes frie pengestrømme nu at blive 850-950 mio. kr. mod tidligere 750-850 mio. kr., hovedsageligt som følge af skatterelaterede engangsposter.

Aktieanalytiker Michael Drøscher Jørgensen fra FIH Capital Markets beskriver Novozymes' regnskab som et lidt kedeligt regnskab uden de store overraskelser. Det var kort sagt et solidt regnskab, der manglede det sidste krydderi for at sætte yderligere gang i aktien.

- Regnskabet levede som sædvanlig op til selskabets egne kvartalsforventninger. Omsætningen var lidt lavere, men det blev kompenseret ved en flot overskudsgrad. De opretholder samtidig et godt cash-flow, og det er positivt, vurderer Michael Drøscher Jørgensen over for Netposten.

- Der var ikke noget overraskende i regnskabet, og jeg tror, det er derfor, at kursen sætter sig. Der manglede lige noget ekstra for at sætte skub i aktien, og det kom ikke, tilføjer analytikeren.

Han mener dog ikke, at der er grund til at være bekymret for aktiekursen på Novozymes.

- Nej, det behøver man ikke at være. Aktien steg jo også 8-10 pct. i ugen op til regnskabet. Jeg regner med, at vi fastholder vores langsigtede anbefaling på aktien, og det tror jeg også de andre finanshuse gør.

Jyske Bank peger på, at der ikke var den store dramatik fra Novozymes.

- Omsætningen var en anelse lavere end vi og markedet havde forventet, uden at dette umiddelbart giver anledning til større panderynker, mens
driftsindtjeningen som følge af en overbevisende driftsmargin var på linie med vores estimat og en anelse over konsensus, anfører Jyske Bank i en kommentar.

Banken forventer ikke at ændre sin Reducer-anbefaling på aktien ovenpå regnskabet.