OPTAKT Pandora Q2 13/8: Nyt aktiesalg truer efter kedelige tal

Pandoras halvårsregnskab bliver et af de mere kedelige af slagsen, efter at smykkeselskabet to uger forinden offentliggjorde foreløbige resultater og en opjustering af forventningerne.

Regnskabet byder dog på markedets første møde med Allan Leighton i hans nye rolle som administrerende direktør, mens manges opmærksomhed retter sig mod senere i august, hvor storaktionæren Prometheus igen har mulighed for at sælge aktier.

- Rent regnskabsmæssigt er der ikke det store at komme efter, fordi de første tal allerede er ude af posen, siger Kresten Johnsen, Pandora-analytiker hos Nykredit til Ritzau Finans.

Andet kvartal gav en omsætning på omkring 1,9 mia. kr. og en EBITDA-margin på omkring 27 pct., fortalte Pandora i en meddelelse 30. juli. Samtidig var der positive organiske salgstal fra kvartalet i både USA, Storbritannien, Tyskland og Australien.

- Det var stærke tal. Godt nok var salgsvæksten ud af butikkerne lidt lavere end i første kvartal, men der, tror jeg, påskens placering spiller ind, siger Kresten Johnsen.

Pandoras opjustering af 2013-prognosen til en omsætning omkring 8 mia. kr. og en EBITDA-margin på 27 pct. var dog ikke nogen stor overraskelse, mener analytikeren:

- Både jeg og markedet havde regnet med en opjustering, men umiddelbart synes jeg, at der er plads til mere. De ser stadig lidt konservative ud, især omkring EBITDA-marginen, siger Nykredits analytiker.

Analytikerne har da også sigtet på en EBITDA-margin på 29,4 pct. ifølge estimater indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans efter opjusteringen.

Mens en ny opjustering nok ikke venter så hurtigt igen, er der til gengæld en anden mulig tilbagevendende begivenhed, markedet igen er begyndt at spekulere i.

Storaktionæren Prometheus, der primært ejes af kapitalfonden Axcel og Pandora-stifter Per Enevoldsen, solgte efter regnskabet for første kvartal 10 pct. af smykkeselskabet, så den nu kun ejer 40,9 pct. af Pandora.

- Jeg kunne sagtens forestille mig, at de ville sælge flere aktier. Aktien er jo stort set tilbage i samme niveau som ved sidste salg, så det er en risiko, der nok også har sat sig lidt i aktien, vurderer Kresten Johnsen.

Prometheus har lov til at sælge Pandora-aktier igen den 20. august, en uge efter regnskabet. Ifølge SME Direkts rundspørge er der dog forskellige holdninger til spørgsmålet - nogle analytikere tror, storaktionæren sælger yderligere 10 pct., mens andre tror, den holder på aktierne i denne omgang.

Analytikernes forventninger til Pandoras regnskab for andet kvartal af 2013:

#

mio. kr. Q2 13(e) Q2 12 FY 13(e) FY 12

----------------------------------------------------

Omsætning* 1893 1260 8213 6652

- Americas 991 687 4076 3312

- Europa 649 403 3169 2542

- Asien/Stillehavet 253 170 977 798

Omsætningsvækst (%) 50,2 -9,5 23,5 -0,1

Bruttoresultat 1245 856 5481 4429

Bruttomargin (%) 65,8 67,9 66,3 66,6

EBITDA 515 220 2415 1658

EBITDA-margin (%)* 27,2 17,5 29,4 24,9

EBIT 468 173 2221 1475

Resultat før skat 463 77 2186 1479

Nettoresultat 375 63 1773 1202

Udbytte, kr. per aktie - - 5,85 5,5

----------------------------------------------------

#

* = Pandora fortalte 30. juli, at omsætningen i andet kvartal af 2013 var ca. 1,9 mia. kr., og at EBITDA-marginen var ca. 27 pct.

(e) = medianestimater indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans blandt op til otte analytikere. Seks af analytikerne anbefaler "køb" af Pandora-aktien, mens to anbefaler "hold/neutral". Det gennemsnitlige kursmål er 250 kr.

Regnskabet offentliggøres tirsdag den 13. august omkring kl. 8.00.

/ritzau/FINANS

Mathias Stigsgaard +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail:finans@ritzau.dk, www.ritzaufinans.dk