RITZAUPanel: Nationalbanken holder kronen over 7,43 per euro
Trods den seneste tids massive valutaindstrømning til Danmark vil Nationalbanken ikke give los, når det gælder det helt ekstremt tætte - selvforanstaltede - bånd til den fælleseuropæiske valuta. Og en styrkelse ud over 7,43 kr. per euro er udelukket. Det vurderer næsten tre ud af fire økonomer i Ritzaus økonomiske panel.
Hele 73 pct. af de 40 deltagere i panelet mener, at Danmarks Nationalbank vil fastholde en nedre grænse for kronens udsving mod euro på 7,43 kr. Det er på trods af Danmarks deltagelse i det europæiske valuta-samarbejde ERM II (Exchange Rate Mechanism) giver mulighed for en styrkelse til 7,2925 kr.
- Erfaringen fra Nationalbanken over de seneste to år er, at banken følger et meget tæt udsvingsbånd omkring euroen, og at man er villig til at gå langt - endda meget langt - for at forsvare det udsvingsbånd. Det så vi i 2008, da kronen var under negativt pres, og det ser man i øjeblikket, hvor man meget vel kan komme i en situation, hvor renten bliver negativ. Det tager jeg som et udtryk for, at Danmarks Nationalbank stadigvæk - og også over de kommende år - vil tolke deres mandat meget snævert, siger cheføkonom Steen Bocian fra Danske Bank.
Steen Bocian pointerer, at Nationalbankens troværdighed i forhold til fastkurspolitikken er altafgørende - og det er en troværdighed, som er cementeret gennem de seneste 30 år.
- Troværdighed er enorm svært at bygge op, hvis man først har brugt den. Og det tror jeg ikke, at Nationalbanken har lyst til på nogen måde at løbe en risiko for.
Men ikke alle ser Nationalbankens hidtidige bolværk mod styrkelse af kronen som ultimativ. Næsten hver femte (18 pct.) af de adspurgte mener, at den danske centralbank vil lade kronen styrkes yderligere, hvis der på ny kommer pres fra udlandet.
- Jeg tror ikke, at 7,43 kr. er en speciel kritisk grænse for Nationalbanken. Vi har tidligere set kronekursen stærkere i en periode i 2003 og 2004, hvor kursen var helt nede i 7,4250 kr. Så på den måde mener jeg ikke, at 7,43 kr. er et afgørende punkt for Nationalbanken. Det ultimativt afgørende punkt er grænseværdien i ERM II. Det punkt vil man forsvare og også forsvare voldsomt inden man når dertil, siger cheføkonom i Sydbank Jacob Graven.
Cheføkonomen peger på, at Nationalbanken løbende har interveneret også inden 7,43 kr. blev nået, og at centralbankens taktik går på først at stoppe valutaindstrømningen gennem intervention for så at lade kronen styrkes en smule, inden tiltaget gentages. Derved opnås en trappelignende styrkelse af kronen, hvor interventionens størrelse bestemmer trappetrinets tidsmæssige udstrækning.
- Det er en helt almindelig praksis - ikke at man vil forsvare 7,43 kr., men blot at man intervenerer løbende for at imødegår en alt for stærk bevægelse i kronekursen. Så jeg ser ikke nogen principielle problemer i, at man kan få en ny bevægelse, hvor man så lader kroner gå stærkere end 7,43 kr.
Økonomerne er ikke i tvivl om, at Nationalbanken gennem de valutarisk tiltag sender et signal til markedet om, at fastkurspolitikken ligger fuldstændig fast.
- Det skal være forudsigeligt og troværdigt. Og så længe vi har en fastkurspolitik, så er det alfa og omega. Det er ikke nødvendigvis nok til at skræmme investorerne væk - det har vi jo set med de negative renter - men det er med til at gøre det mere håndterbart for centralbanken at være meget klar i sine signaler, lyder det fra Steen Bocian.
Danmark er tilknyttet ERM-II med et udsvingsbånd over for euroen +/- 2,25 pct. omkring en centralkurs på 7,46038 kr. pr. euro. Samarbejdet blev oprettet ved indgangen til 1999 som en efterfølger til ERM. Samarbejdet skal sikre, at valutakursudsving mellem euro og andre EU-valutaer ikke forstyrrer den økonomiske stabilitet i det indre marked, og skal hjælpe lande uden for euro-området i forberedelserne til en egentlig deltagelse i eurozonen. Konvergenskriteriet er valutakursstabilitet gennem deltagelse i ERM II i to år.
/ritzau/FINANS
Flemming Kruhøffer +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail:finans@ritzau.dk, www.ritzaufinans.dk