Unibank fastholder forventning om stabile amerikanske renter
Sjældent har meningerne blandt markedsdeltagerne været så delte som op til FOMC-mødet d. 24 september. Den megen diskussion blandt FOMC-medlemmerne forud for mødet vidner om, at uenigheden om bl.a. inflationsperspektiverne er stor selv blandt beslutningstagerne. Set i det lys blev det "inflationsoptimisterne", der trak det længste strå med Federal Reserves beslutning om at fastholde fundsrenten på 5,25 pct., fremgår det af en økonomisk oversigt fra Unibank.
Flere iagttagere har tillagt FED et politisk motiv ved at holde de officielle renter uændret op til præsidentvalget d. 5 november. Det er ikke et reelt argument, og med de seneste meldinger fra inflationsfronten er der fortsat grund til fortrøstning. Årsstigningstakten for PPI og CPI ekskl. fødevarer og energi viste i august en faldende tendens til hhv. 1,4 pct. og 2,6 pct. år til år. Der er således stadig intet tegn på, at stigende lønninger og lav arbejdsløshed har noget gennemslag på priserne. Samtidig er produktiviteten for 2. kvartal blevet oprevideret. Det betyder, at enhedslønomkostningerne i den private sektor i 2. kvartal steg med 2,8 pct. år til år - uforandret ift. 1. kvartal, men 1 procentpoint under niveauet i 4. kvartal 1995.
Stigningen i olieprisen de seneste måneder vil få effekt på forbrugerpriserne de kommende måneder, som følgelig kan stige til i overkant en af 3 pct. år til år, men den underliggende inflationsudvikling, som det må antages , at FED lægger størst vægt på, vil være stabil. Dette tillige med forventninger om en gradvis afdæmpning i aktiviteten betyder, at Unibank fastholder forventningen om stabile officielle renter både i 1996 og i 1. halvår 1997.
Det er ikke i overensstemmelse med den generelle markedsopfattelse, hvor flertallet fortsat hælder til, at en renteforhøjelse vil blive effektueret ved FOMC-mødet enten d. 13 november eller d. 17 december. De kommende måneders nøgletal, specielt for beskæftigelsen, NAPM og detailsalget, vil derfor blive vejet på en guldvægt. Resultatet kan blive høj volatilitet med lange renter i et forholdsvis bredt interval. Hen mod slutningen af året ventes billedet af en svagere økonomi at stå mere klart, og Unibank spår et flad i de 10- og 30-årige renter på godt 25 bp til hhv. 6,5 pct. og 6,75 pct. på tremåneders sigt.