weekend - mike

Ugens alternativ, ugens mulighed, ugens uundgåelige, ugens stjerneidé

(Fast indledning)

Kontoret er lukket, telefonerne er tavse, og der er endelig tid til at reflektere over alternativerne. Det er også et godt tidspunkt at tænke på alternative investeringer: NetPosten vil fra nu af benytte de stille weekender til at præsentere alternativer til de klassiske aktier og obligationer.

I denne uge kigger vi på Jyske Invest Hedge Markedsneutral, en hedge fond, der er en af de første til at benytte sig af et nyt regelsæt, der tillader at hedgefonde kan have adresse i Danmark. (se boks).

Det er to måneder siden hedgefonden Jyske Invest Hedge Markedsneutral blev søsat og indtil videre har fonden opnået et lille negativt afkast. Men fonden fastholder sit mål om et afkast på seks procent de kommende 12 måneder.

Jyske Invests fond er markedsneutral, hvilket vil sige, at fonden bestræber sig på at få et positivt afkast, uanset hvordan markedet ellers bevæger sig.

Som porteføljemanager Bjarne Gier forklarer, opnår fonden at være markedsneutral ved både at være lang og kort i aktier.

En lang investering er et køb af aktier som fonden mener, vil stige i værdi. Ved en kort investering sælger fonden lånte aktier, som den mener vil falde i værdi i tiltro til, at den kan købe aktierne tilbage til en billigere kurs.

- Vi kombinerer både lange og korte investeringer, og så er vi sektorneutrale. Det betyder, at vi har lige så mange aktier, som vi mener vil stige eller falde inden for hver sektor, siger han.

Regnskabssæsonen har betydet store kursudsving for mange af de selskaber, som fonden har investeret i, og fonden har haft et negativt afkast på 0,6 pct. Det er primært pga. en kort position i American Power Conversion, fortæller fonden på Jyske Invests hjemmeside.

American Power Conversion fik for et par uger siden et opkøbstilbud.

Ifølge Bjarne Gier benchmarker fonden sig selv overfor de internationale indeks, som fx Credit Suisse/Tremont, der opgør separat de hedge fonde der fx er markedsneutrale. (XXX)

Selve udvælgelsen af de aktier, som fonden skal eksponere sig selv over for, foregår ved at indsamle en række karakterer på individuelle aktier.

- Vi har udarbejdet 20 forskellige faktorer ud fra spørgsmålene: Hvad karakteriserer en vinder-aktie? Og hvad karakteriserer en taber-aktie? Ud fra de faktorer kan vi sætte aktierne ind i en database, der kan give aktierne karakter, så vi derefter kan vurdere de mest interessante, forklarer Bjarne Gier.

Gode aktier er bl.a. karakteriseret ved en lav prissætning, fremgang i indtjening, og at ledelsen har vilje til at efterleve kapitaldisciplin. For dårlige aktier gælder det modsatte.

- I gennemsnit er vi overbeviste om, at vore karakterer giver os mulighed for at finde vindere og tabere, siger han.

De fleste professionelle og private investorer er vant til at lede efter gode investeringer, fx aktier, hvis kurs ikke afspejler deres værdi. Der er ikke så mange, der er vant til at lede efter de ”dårlige” aktier.

Ekspertisen i hedgefonde kan netop ligge i at finde aktier, hvis kurs er overvurderet. På denne måde tjente fonden i oktober fx penge på kursfald i det amerikanske selskab JDS Uniphase, der producerer komponenter til kommunikationsindustrien.

- Det er en speciel disciplin. Og vi har to mand dedikeret til kun at se på de aktier, som vi er korte i, forklarer Bjarne Gier.

- Det gælder fx om at undgå selskaber, der kommer med positive overraskelser, som fx opkøbsforsøg, siger han.

Jyske Invest Hedge Markedsneutral investerer først og fremmest i amerikanske og europæiske aktier, mindre i de såkaldte emerging markets, forklarer Bjarne Gier.

- Det hænger sammen med, at vi også skal gå kort i aktier. I nogle af de markeder, er det ikke tilladt at låne aktierne, eller også er det for dyrt at gøre det, siger han.

Boks:

Hvad er en hedge fond?

En hedge fond er en form for investeringsforening, der afdækker eller ’hedger’ den eksponering, som fonden har over for markedet. Det gør den ved, at holde på værdipapirer, som fonden tror vil øge i værdi, samtidig med, at den indtager korte positioner, eller låner og sælger værdipapirer, som den mener vil falde i værdi i tiltro til, at den vil kunne købe dem tilbage til en lavere pris.

Hedge fonde fokuserer altså på at skabe et positivt afkast, både når de finansielle markeder stiger og falder.

Dette er en meget aggressiv tilgang til investering.

Som i almindelige investeringsforeninger skal man i hedgefonde betale en årlig procentandel af formuen i administrationsomkostninger: Herudover skal man betale et ”performance fee”, som kan være op til 20 pct. af afkastet.

Hedge fonde eller hedgeforeninger, som de også hedder, har været tilladt i Danmark siden 1. juli 2005.