ANALYSE: Bundesbank vil ikke hæve renten på rådsmøde torsdag trods momsstigning

Frankfurt/London--1. april--NetPosten--Bundesbank afholder sit ordinære rådsmøde torsdag, og markederne er begyndt at tale om en forhøjelse af den tyske repo-rente forud for EU-beslutningen den 2. maj om deltagerlandene i ØMUen, hvor også de bilaterale omvekslingskurser mellem deltagerlandenes valutaer annonceres.

Det vurderes, at der er en lille risiko for en renteforhøjelse, efter at Finland hævede renten for 2 uger siden. Desuden taler man om, at man vil hæve renten for at undgå spekulation mod ERM-kurserne og for at imødekomme den tyske momsforøgelse.

Dette afvises imidlertid af finanshuset Barclays Capital af to basale grunde. For det første køber Barclays ikke
argumentet om, at det er bedre med en forhøjelse før den 2. maj for at undgå spekulation mod de annoncerede
omvekslingskurser, idet disse kurser vil være meget troværdige og det derfor vil være ulønsomt at spekulere
imod disse.

For det andet forbliver inflationsudsigterne i Tyskland særdeles gunstige og bør ikke retfærdiggøre en
renteforhøjelse. Men da Bundesbank kigger på situationen et eller to år frem er det sandsynligt, at der kommer
een eller to forhøjelser af repo'en på ca. 20 bp mellem maj og årets udgang - men ikke før maj.

Godt nok vil indførelsen af en momsforhøjelse på 1 pct i Tyskland med effekt fra i dag få
opmærksomheden tilbage til den tyske inflation. Momsforhøjelsen vil med stor sikkerhed gøre, at de bedste forbrugerpristal fra Tyskland ligger bag os, idet aprils tal ventes at vise en stigning fra den årlige inflation på 1,0 pct i marts.

Men inflationen vil imidlertid forblive et godt stykke under Bundesbanks loft på 2 pct for 1998, og den tyske
centralbank ventes at tage momsstigningen afslappet, idet den ikke vil påvirke den "underliggende" inflation.

Ifølge det statistiske kontor i Tyskland vil dagens momsstigning fra 15 til 16 pct dække 60 pct af privatforbruget
og skubbe forbrugerpriserne 0,5 pct op på årsbasis.

Erfaringerne viser, at effekten af en momsforhøjelse ikke afspejles i een måneds tal alene, men typisk spredes
over nogle måneder. Desuden er det usikkert, om detailhandelen vil lade hele forhøjelsen gå videre til
forbrugerne.

Det taler yderligere imod en renteforhøjelse, at flere Bundesbank-rådsmedlemmer på det seneste har udtalt, at Buba ikke ser nogen grund til at ændre renten.

Den eneste grund til at hæve renten vil umiddelbart være hensyntagen til rentekonvergensen mellem de kommende ØMU-deltagere. Det kan ikke udelukkes, at Buba i anledning heraf vil hæve repo'en een eller flere gange senere på året. (NetPosten)