Danske Bank: Ingen boble i obligationsmarkedet

- Obligationsrenterne ligger stort set uændrede i forhold til vores seneste renteprognose for en måned siden. Det dækker imidlertid over et yderligere fald i anden halvdel af august, der siden er reverseret i september. Ændringer i markedets opfattelse af risikoen for en ny økonomisk nedtur er den primære faktor bag bevægelserne. De seneste ugers rentestigning kommer således på baggrund af lidt bedre nøgletal fra USA og Asien. Skiftende efterspørgsel fra pensionssektoren i Europa er desuden med til at forstærke udsvingene. Der var stor efterspørgsel efter lange obligationer, da renterne faldt, mens købene af obligationer fra denne kant ser ud til at være bremset lidt op igen i takt med, at renterne er steget. Det kan ses ved, at de 30-årige renter faldt mest under rentefaldet og omvendt er steget mest de seneste uger.

Det skriver Danske Bank i en ny renteprognose.

- Vi har ikke lavet de store justeringer for de 10-årige obligationsrenter i USA. Vi mener ikke, der er en boble i obligationsmarkedet, da de nuværende lave renter er fair i forhold til den kritiske situation, amerikansk økonomi befinder sig i. Faldende ISM vil fastholde en vis forventning i markedet til, at Fed kan komme på banen med QE igen. Vi forventer derfor, at de 10-årige renter vil falde tilbage til det hidtidige lavpunkt omkring 2,6% og holde sig lavt året ud.

- De danske obligationsrenter vil som normalt udvikle sig parallelt med de tyske og ventes at falde en smule i de kommende tre måneder. Det 10-årige rentespænd er indsnævret til lige under 10bp og ventes at være uændret fremover. Det officielle ledende rentespænd mellem Danmark og euroområdet ligger fortsat rekordlavt på 5bp. Vi venter et uændret rentespænd det kommende år. Risikoen for en selvstændig forhøjelse af den danske indskudsbevisrente er taget lidt af igen over den seneste måned, idet det den danske krone er styrket lidt igen over for euroen. Nationalbanken nedsatte i 2. kvartal indskudsbevisrenten to gange til 50bp fra70bp. Vi venter, at rentenedsættelsen vil blive reverseret inden for de kommende seks måneder. Cibor-renterne ser ud til at være tæt på bunden og ventes at ligge lavt længe. Da valutapositionen ventes at forblive stærk, og renteforhøjelser fra ECB har lange udsigter, vil de korte obligationsrenter som f.eks. renten på F1 flexlån være lav i lang tid, skriver Danske Bank.