Jyske Bank: EM-valutaer styrket efter US-jobrapport

NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrentemarkedet:

-Fokus på Tyrkiets diplomatiske manøvre omkring Cypern
-Polen: Vi ser frem til udnævnelse af ny centralbankchef
-Mexico: Renten fastholdt på 7,00 % som forventet. S&P overvejer positivt outlook!
-Ungarn: Centralbanken splittet om seneste rentebeslutning.

Beskæftigelsestallene besvarede ikke spørgsmålet om hård/blød landing. Tallene var stærkere end ventet og sendte den 10-årige US rente lidt højere: Den er igen over 4,50 %. EM-valutaer styrkedes overfor EUR. I denne uge ser vi på EM frem til EU-topmødet, hvor meldinger omkring Cypern/Tyrkiet vil blive analyseret grundigt. Den politiske situation i Polen og islandsk inflation er vigtig at følge. USA fastholder formentlig renten på 5,25 % tirsdag. Pressemeddelelse bagefter er meget vigtig. Markedet søger efter en blødere tone i FED’s vurdering af vækst og inflation, men markedet kan nemt blive skuffet, hvilket vil sende renterne højere. Vi ser også frem til Tankan rapporten fra Japan. Skuffer rapporten, vil man sænke forventninger til renteforhøjelser fra BoJ. Dette vil være positivt for EM-valutaerne.

Østeuropa
Ungarn
Referatet fra centralbankmødet den 20. november viser, at MPC-medlemmerne var splittede mellem "no change" (7 stemmer) og en stigning på 25 basispoint (5 stemmer). Dette skyldes, at den fremtidige inflationsudvikling er meget usikker. Inflationen ventes at toppe over 8 % i begyndelsen af 2007, for derefter at falde drastisk igen som følge af basiseffekter. Spørgsmålet er bare hvor meget og hvor hurtigt.

Næste rentemøde afholdes den 18. december. Referatet fra det seneste møde underbygger vo-res forventning om, at renten forbliver på 8 % året ud.

Polen
Som vi nævnte fredag, så har endnu en skandale ramt Selvforsvarspartiet. Vice-premierminister Lepper og andre medlemmer af partiet beskyldes for at have ansat medarbejdere i partiet mod sex-ydelser. Skandalen har domineret polsk politik i hele sidste uge og brød ud, da Aneta Krawzcyk (tidligere ansat) gik til pressen med sin historie. Skandalen lægger pres på regeringen.

Det største oppositionsparti – Borgerplatformen – har tilbudt at godkende budgettet for 2007 mod at det store regeringsparti – PiS – går med til at udskrive valg til afholdelse tidligt i 2007. PiS har svaret, at Lepper kun bliver fyret, hvis han kendes skyldig og først dér vil man overveje Bor-gerplatformens tilbud. Med andre ord afhænger regeringens liv og spørgsmålet om et tidligt valg formentlig af om Lepper kendes skyldig.

Ellers ser markedet frem til udnævnelse af ny centralbankchef. Efter sigende skulle premierminister Kaczynski have udtalt, at han meget nødigt vil miste markedsfavoritten Gilowska som finansminister. Gilowska selv er afvisende og vag i sine udtalelser. Dette mindsker sandsynligheden for, at Gilowska får posten. Der er flere andre potentielle kandidater, hvoraf ingen er specielt ”hawkish” eller ”dovish”. Der kommer næsten dagligt nye kandidater på tale, så intet er sikkert endnu.

Det vil være positivt for markedet, hvis Gilowska udnævnes, da hun er kendt for sin uafhængighed i forhold til politiske interesser. PiS-partiet har hele tiden sagt, at man ønsker en ny centralbankchef udnævnt inden jul, da Balcerowicz’s periode udløber 10. januar.

Tyrkiet
Tyrkiets diplomatiske manøvre omkring Cypern skal ses i lyset af to ting: EU’s kommende regeringskonference 14-15. december og det kom-mende parlamentsvalg i 2007.

EU har delvist suspenderet forhandlingerne om Tyrkiets optagelse indtil landet lever op til bl.a. toldunionsaftalen, som også inkluderer Cypern. Tyrkerne tilbyder nu at åbne én havn for cypriotiske skibe i hele 2007 mod til gengæld at få åbnet en havn og en lufthavn i det isolerede tyrkiske Nordcypern for international trafik. På den måde understreger Tyrkiet, at det først og fremmest søger at opfylde FN fredsplanen, og samtidig, at man er villig til at leve op til EU’s krav mod en vis modydelse fra Græskcyprioternes side.

Strategien kan give Tyrkiet bedre kort på hånden i 11. time, fordi navnlig de Tyrkiet-venlige EU lande ventes at støtte ånden i forslaget, mens de kritiske nu vil få vanskeligt ved helt at lukke døren for tyrkerne.

For EU, og Cypern i særdeleshed, er problemet imidlertid, at forslaget indebærer havneåbninger i begge lande, og det vil være det samme som at anerkende Nordcypern. Da Nordcypern er besat af ca. 4.000 tyrkiske tropper, og kun anerkendes af Ankara, vil dette være en næsten ubærlig betingelse for Cypern. Ikke overraskende har Cypern meddelt, at optagelsesforhandlingerne in-debærer, at Tyrkiet lever op til EU’s krav – ikke omvendt.

På den indenrigspolitiske scene vil den diplomatiske indsats utvivlsomt styrke Erdogan og AK partiet, på trods af militærets meldinger om det modsatte. Den nuværende hærchef hører til i den høgeagtige gruppe, der er særlig følsom over for Cypern-spørgsmålet. Men også militæret må sande, at det i længden ikke tjener Tyrkiets sag at skabe usikkerhed om landets vilje til at finde en løsning. Derfor har Erdogan meget behændigt spillet ud med en strategi, der kan fremstilles positivt i de lokale medier: Tyrkiet er aktiv, villig til at forhandle – men vil have noget igen. For de fleste tyrkere vil det være et naturligt udgangspunkt.

De aktuelle begivenheder ligger helt inden for vo-res forventninger. Vi har gentagne gange peget på denne periode som intens og volatil med diplomati i de sene nattetimer. Næste uges topmøde vil utvivlsomt byde på mere af samme skuffe indtil parterne når frem til en endelig afta-le. Men Cypern? Den forbliver delt også i 2007 – havneåbninger eller ej.

Latinamerika
Mexico
Som forventet fastholdt Banxico renten uændret på 7,00 %. På det seneste h ar den mexicanske in-flationstakt bevæget sig opad, men centralban-ken erklærede at den betragter det som midlertidige effekter, der ikke ændrer ved næste års inflationsforventninger.

Meldingen giver markedet håb om, at Banxico igen begynder at lempe pengepolitikken en gang i 2007. Desuden viste inflationstallet for november, at inflationen er faldet fra 4,3 % å/å til 4,1 %, hvilket også øger sandsynligheden for at Banxico genoptager rentenedsættelserne.

Derudover kom S&P på banen fredag aften, at Mexico har mulighed for positivt outlook afhæn-gigt af Calderon-regeringens evne til at samarbejde med kongressen. S&P vil se de første seks måneder af Calderons regeringstid an før positivt outlook kommer på tale. Dette var positive nyheder for markeder, hvor såvel valuta som obligationer handlede op. Eksempelvis faldt renten på MBONO 8 % dec. 2015 med 4 basispoint til 7,43 % i et marked hvor de amerikanske renter steg med 4-5 basispoint.

I denne uge ser vi frem til tal for industriproduktionen i morgen.