Jyske Bank: TRY og BRL tester nye højder
NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrentemarkedet:
Indonesien: Væksten aftager, men stadig på højt niveau
Mexicansk økonomi taber pusten Vil morgendagens BNP-tal bekræfte det?
Højesteret afviser oppositionen i Tyrkiet - positivt
Fortsat uklart, hvad den sydafrikanske centralbank agter at gøre ved mødet i juni
Jyske EM Morgenoverblik
Tirsdag blev dagen hvor BRL og TRY testede nye højder. Et relativt stærkt tal for detailsalg i Brasilien og en tyrkisk højesteret, der afviste oppositionens krav om aflysning af parlamentsvalget den 22. juli var de 2 faktorer, der løftede valutaerne. For BRLs vedkommende er valutaen i uudforsket territorium, mens TRY kæmper at komme igennem 1,80 mod EUR. En yderlig faktor der gav positiv momentum var de amerikanske forbrugerpriser, som holdt sig indenfor det forventede.
Dagens højdepunkt er den amerikanske industriproduktion. Nu hvor inflationen ikke løber løbsk kan der så spores en yderlig vækstafbøjning? Et centralt spørgsmål for vores markeder, der i øjeblikket i le-ver i sus og dus.
Østeuropa
Ungarn
BNP for første kvartal (ikke sæsonjusteret) vok-sede med 2,9 % å/å mod 3,2 % i fjerde kvartal 2006. Justeret for kalendereffekter voksede BNP i første kvartal med 3,0 % å/å mod 3,4 % i fjerde kvartal 2006. BNP er derfor steget mere end ven-tet i første kvartal - dette har også været indike-ret af meget stærke tal for industriproduktionen de første to måneder af året.
De endelige tal for væksten i industriproduktio-nen i marts blev revideret til 4,3 % å/å fra 4,2 %. Justeret for kalendereffekter var det endelige tal 6,8 % mod foreløbigt 6,7 %. Det er stadig eksport-salget, der holder industriproduktionen høj.
Vi fastholder vores købsanbefaling af 10-årige HUF-obligationer.
Tyrkiet
Den tyrkiske højesteret afviste i går oppositio-nens krav om at stoppe parlamentsvalget den 22. juli. Dette er positivt, og udstiller efterhån-den oppositionen som nogle der ikke laver andet end at sætte sig op imod den demokratiske pro-ces.
Nyheden var givetvis positivt for markedet og EURTRY kæmper nu at komme igennem 1,80, svarende til TRYDKK 4,1350.
Men den politiske usikkerhed er ikke overstået endnu: Bolden/fokus ligger nu hos Præsident Se-zer, som enten kan godkende eller nedlægge veto mod forfatningsændringerne (bl. a. Præsident vælges af befolkning), hvilket parlamentet stem-te for torsdag i sidste uge. Det forventes at Sezer lægger veto ind, hvorefter bolden ruller tilbage til parlamentet.
Polen
De polske forbrugerpriser for april kom som for-ventet på 2,3 % å/å og 0,5 % m/m. En non-event. P.t. er der ikke behov for flere renteforhøjelser, men det er dog dataafhængigt. Der vil blive holdt øje med den indenlandske efterspørgsel er de dermed forbundne lønniveauer. I morgen får vi de gennemsnitlige bruttolønninger for april. For-ventet er en årsstigningstakt på 8,6 % fra 9,1 % i marts.
Latinamerika
Brasilien
USDBRL brød i går 2,00. Vi har aldrig handlet på dette niveau tidligere. Krydset røg igennem den vigtige psykologiske barriere, hvilket fortæller lidt om det momentum, der p.t. er i den brasili-anske valuta.. BRL er styrket 6,2 % siden nytår overfor USD og derudover har investor fået et af-kast på 11 % ved at være investeret i Brasilien 12,5 % 2016. Væksten synes at være blevet løftet og detailsalg for marts viste i går en stigning på 11,5 % å/å. Vi ser dog fortsat en afdæmpet infla-tion og yderligere rentenedsættelser.
Vi anbefaler fortsat køb af BRL-obligationer.
Mexico
Industriproduktionen kom ud lavere end ventet på 0,2 % å/å (-0,23 % m/m sæsonjusteret). Det er fjerde måned i træk med et tal under 2 % å/å, og det understreger, at den mexicanske økonomi har tabt noget af pusten som følge af afmatnin-gen i USA. Fremstillingssektoren klarede sig med en negativ vækst på 0,5 % å/å dårligst, hvilket afspejler at 80 % af fremstillingssektorens pro-duktion går til eksport.
Med tallet for marts måned står det klart, at in-dustriproduktionen i 1. kvartal kun voksede med 0,6 % å/å mod 4. kvartals 3,6 %. Vi ser nu frem til BNP-tallene for 1. kvartal i morgen, som vi for-venter, vil bekræfte nedkølingen af mexicansk økonomi. Vi venter en vækst i 1. kvartal i under-kanten af 3 % å/å med en risiko på nedsiden for skønnet.
Asien & øvrige
Indonesien
Væksten i 1. kvartal aftog en anelse i fht. 4. kvar-tal - fra 6,1 % å/å til 6 %. Den lidt lavere vækst skyldes sandsynligvis omfattende oversvømmel-ser i landet i februar. Statistikbureauet havde ventet, at væksten ville falde til 5,4-6 % pga. oversvømmelserne, der lammede produktionen på fabrikkerne. Vi venter, at væksten vil tiltage i løbet af året - godt hjulpet på vej af rentenedsæt-telser.
Mineindustrien, restaurationsbranchen og den finansielle sektor bidrager til den højere vækst i 1. kvartal i fht. 4. kvt., mens især landbruget og fremstillingssektoren går tilbage (ramt af over-svømmelserne). Ikke overraskende er det fra ef-terspørgselssiden privatforbruget og nettoeks-porten, der trækker op i væksten (som det også har været tilfældet i 2006), mens væksten i inve-steringerne falder lidt i fht. forrige kvartal
Filippinerne
Mandag blev der afholdt midtvejsvalg, hvor der var nyvalg til alle pladser i Repræsentanternes Hus (275), halvdelen af de 24 pladser i Senatet samt 18.000 lokalpolitiske poster. Ifølge me-ningsmålingerne ser oppositionen ud til at have klaret sig bedre end ventet til Senatsvalget, og den bevarer dermed det flertal, den havde inden valget. Præsident Arroyo ventes at fastholde fler-tallet i Repræsentanternes Hus. Ifølge menings-målingerne står oppositionen til at vinde otte ud af de tolv pladser, der er på valg i Senatet, hvor markedet ventede, at oppositionen ville vinde seks ud af de tolv. Meningsmålingen er imidlertid baseret på 1,5 mio. stemmer ud af ca. 35 mio. Det endelig resultat, der kan lade vente på sig en hel måned, kan derfor afvige en del fra denne meningsmåling. Flere analytikere vurderer, at regeringen med et pænt flertal vil fastholde mag-ten i Repræsentanternes Hus. Et flertal hér på mere end 2/3 er vigtig for regeringen. Oppositio-nen skal nemlig have mindst 1/3 af medlem-merne for at indlede en rigsretssag mod præsi-denten for valgsvindel i 2004. Lignende er for-søgt - uden succes et par gange de seneste år. Lykkedes det på den anden side oppositionen at få mindst 1/3 af stemmerne i Repræsentanter-nes Hus, kan sagen om valgsvindel blive ført vi-dere til Senatet. Hér kan præsidenten fjernes fra posten med 2/3 flertal.
Der meldes om mindst 126 personer dræbt i for-bindelse med valget. Umiddelbart lyder det helt grotesk, men efter filippinsk standard er valget efter sigende forløbet forholdsvis roligt. Mindst 189 personer blev dræbt ved valget i 2004.
Sydafrika
Lidt udenfor markedets fokus blev centralban-kens halvmånedlige pengepolitiske rapport of-fentliggjort. Ikke desto mindre var den vigtig.
Centralbanken (SARB) fastholder i deres inflati-onsforventninger (3-6 %), men ser forbrugerpri-serne i den høje ende af skalaen. CPI skulle deref-ter falde tilbage til omkring 5 %. Mht. den stærke kreditvækst i den private sektor, mente SARB, at det er en faktor at holde øje med, men at der var indikationer for en vis afbøjning.
Selvom rapporten ikke indeholdt en klar melding om, hvad centralbanken agter at gøre ved mødet den 7. juni, tolker markedet kommentarerne som mindre hawkish, altså at SARB formentlig vil holde renten i ro (9,00 %) og ikke reagere med endnu en stramning.
Vi har en hold anbefaling på ZAR-obligationer.
Australien
Lønningerne steg 1 % k/k i 1. kvartal, hvor der var ventet en vækst på 1,3 %. Årsstigningstakten til-tog til 4,1 % å/å fra 4 % å/å i 4. kvartal. Lønstig-ningerne er dermed fortsat relativt moderate, og det vil uden tvivl berolige centralbanken. Det stramme arbejdsmarked - med en kr