Novos næste fedmemiddel kommer til at skuffe salgsmæssigt vurderer amerikansk finanshus

Analytikere skyder alt for højt og ser alt for lyst på salgsudsigterne for Novo Nordisks næste skud på stammen inden for behandling af svær overvægt.

Det vurderer det amerikanske finanshus Jefferies, der gentager anbefalingen "undervægt" af Novo med et kursmål bare 575 kr. - 24 pct. lavere end lukkekursen på Novo i fredags.

Spændingen om Novos potentielt næste middel mod svær overvægt udløses inden årets udgang, når Novo kommer med imødesete fase 3-data fra det første af flere studier med sit næste vægttabsmiddel Cagrisema.

Og de data vil ifølge Jefferies ganske givet falde positivt ud og vise et vægttab på plus 25 pct.

Men salgsudsigterne for Cagrisema er langt fra så lyse, som markedet venter, mener Jefferies.

- Vi forudsætter positive fase 3 toplinjedata for Cagrisema, hvilket markedet sandsynligvis vil tage godt imod, men vores topsalgsestimatet for Cagrisema på 7,75 mia. dollar er væsentligt under konsensus på over 20 mia dollar, skriver analytiker Peter Welford i et notat.

PRISPRES

Han peger på flere faktorer, der taler for en mere forsigtig tilgang til vækstudsigterne. Blandt andet spår han væsentligt prispres på GLP-1-midler i USA, så prisen på en månedlig behandling bliver mere end halveret i perioden frem til 2032.

Hertil kommer, at der kan opstå udfordringer i forhold til at fremstilling nok penne til det nye vægttabsmiddel.

Desuden venter Jefferies, at Cagrisema vil blive positioneret som et premiumprodukt, og at der helt overordnet ikke vil være så stort behov for et dyrere middel, der giver så stort vægttab, det vil sige over 25 pct.

Samtidig vil bivirkningerne muligvis være større end ved Wegovy. Og midlet vil muligvis også kun skulle bygge bro til lanceringen af næste vægttabshåb fra Novo ved navn Amycretin.

Samlet set betyder det ifølge Jefferies, at markedet under et har for høje forventninger til Novos vækst i perioden fra 2026 og frem mod 2030.

- Denne afkobling plus større amerikansk GLP-1-priserosion og pres på marginerne fra udvidet produktion driver vores langsommere vækst på mellemlang sigt til et salg, der er op til 15 pct. lavere end konsensus og op til 20 pct. lavere målt på indtjening i 2030, skriver Jefferies.

Banken peger desuden på, at Novo kan blive udfordret af konkurrenter.

Blandt andet kommer Eli Lilly med data for sit tabletbaserede vægttabsmiddel Orforglipron i andet kvartal næste år.

Men Novo er noget efter med sine produkter.

- Novo mangler måske et levedygtigt oralt fedmemiddel efter vores mening, da opskaleringsudfordringer begrænser peptidmulighederne (højdosis sema og amycretin), og der er stadig bekymring for bivirkninger ved det lille molekyle monlunabant (CB1), der er lettere at opskalere, skriver Jefferies.

Helt generelt har børshuset dog længe været skeptisk over for Novo-aktien. Anbefalingen har lydt "underperform" helt tilbage fra august 2019, da Novo-aktien dengang lå i lige over 176 kr.

Fredag lukkede Novo i 757,30 kr.

.\\˙ MarketWire