SAP stiger på regnskab

Tyske SAP stiger over 6 pct. på dagens regnskab.

SAPs salg af nye software licenser og totalomsætning var på niveau med vores reducerede forventninger til 4. kvt. 2008.

- Det største lyspunkt var ledelsens omkostningsfokus, som betød at EBIT og EPS blev bedre end forventet. F.eks. steg EBIT med 22 pct. ift. året før mens salget af nye licenser aftog -7 pct. år/år. Ledelsen gør det klart at omkostningsreduktion står højt på fokuslisten for 2009. Bl.a. forventes medarbejderstyrken at blive reduceret med 3.000 mand. Renset for restruktureringsomkostninger guider SAP en driftsmargin 26,5-28,5 pct., hvilket er på niveau med vores estimatet på 27-28 pct. De store spørgsmål er selvfølgelig, hvad bliver omsætningen? SAP ledelsen gør det klart, at 2009 bliver et vanskeligt år - især i 1. halvår, hvor SAP lige nu har en dårlig sigtbarhed samt ikke mindst et svært sammenligningsgrundlag, skriver Jyske Bank og fortsætter:

- Ledelsen undlader at opstille en salgsprognose, men oplyser at driftsmargin prognosen forudsætter, at software og software relaterede services vil opleve en omsætningsudvikling på -1 pct. til - 0 pct. Den prognose indikerer, at SAP forventer, at salget af nye software licenser kommer til at aftage med -10 pct. eller mere. Bemærk at markedet (konsensus) forventer en 5 pct. omsætningsvækst -den prognose virker lige nu urealistisk uden vækst i software og software relaterede services, som skaber ca. 75 pct. af totalomsætningen. Vi fastholder Sælg anbefaling og foretrækker Oracle (Køb), hvilket primært skyldes prisfastsættelsen samt at vi forventer at Oracle bliver mildere ramt af markedsforholdene, skriver Jyske Bank.