SAS/Sydbank: Vigtig resultatpost slår konsensus

SAS regnskab for tredje kvartal vidner om, at flyselskabets strategi- og spareplan virker, og at indtjeningen er på rette spor. Der er dog ikke tale om noget revolutionerende regnskab, mener Sydbank.

SAS fik i tredje kvartal et nettooverskud på 844 mio. kr., mens analytikere ifølge SME Direkt havde ventet et overskud på 642 mio. skr. Særlige poster bidrog positivt med 147 mio. kr., mens analytikerne havde ventet et minus på 100 mio. kr. Baggrunden er tilbageførsel af hensættelser i forbindelse med fast ejendom. Overskuddet før skat og særlige poster landede på 973 mio. kr.

- Den vigtigste resultatpost - overskuddet før skat og særlige poster - er små 100 mio. kr. bedre end konsensus og små 100 mio. kr. dårligere, end jeg regnede med. Uanset, hvordan man vender og drejer det, så vidner det om, at planen skrider frem, og i det tempo SAS har regnet med, konstaterer senioranalytiker i Sydbank Jacob Pedersen.

I 2012 estimeres SAS strategiplan 4XNG at styrke indtjeningen med 1,5 mia. skr. Den samlede effekt af 4XNG, som står for 4 Excellence Next Generation, ventes uændret at styrke indtjeningen med 3 mia. skr. over to år. Målsætningen er desuden at salg af aktiver skal indbringe 3 mia. skr. Foreløbigt er 2,7 mia. skr. i hus, efter salget af det norske flyselskab Widerøe tidligere i år.

- Regnskabet vidner om, at strategiplanen helt klart virker, men det er ikke sådan, at jeg tænker: "hold da fast, hvor har de overpræsteret", siger Jacob Pedersen.

Han peger på, at omkostningsreduktionen matcher meget godt, hvad SAS-ledelsen har lagt op til, det vil sige omkring 6 pct. I tredje kvartal faldt enhedsomkostningerne med 5,8 pct. Til gengæld er omsætningen et par hundrede mio. skr. lavere end ventet.

For hele 2012/13 venter SAS stadig en EBIT-margin, der overstiger 3 pct. samt et positivt resultat før skat. Der er dog tale om en lidt stærkere formulering, idet SAS tidligere brugte en formulering om, at et sådant resultat var muligt.

- Retorikken er lidt stærkere, men det skal den også gerne blive. Der er ikke mange måneder til SAS er ude af det her regnskabsår, konstaterer Jacob Pedersen, der spår, at aktiemarkedet vil tage relativt fattet, men formentlig positivt imod regnskabet.

- De leverer en indtjening, der er lidt bedre end konsensus, så det kan da godt være, at aktien kan stige lidt på regnskabet. Men jeg har ikke fundet de helt store ting i regnskabet. De forbedrer deres finansielle position en smule, uden at pengestrømmene er imponerende.

SAS-aktien sluttede tirsdag 3,6 pct. højere i 11,4 kr.

/ritzau/FINANS

Jakob Dalskov +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail:finans@ritzau.dk, www.ritzaufinans.dk