Spar Nord fastholder negativt syn på Jyske Bank

Spar Nord fastholder sin negative anbefaling på Jyske Bank forud for morgendagens regnskab.

- Hovedlinierne i regnskabet ventes at være fremgang i nettorenteindtægter i kraft af en øget rentemarginal, faldende gebyrindtægter pga lavere handelsaktivitet blandt kunder, tab på egenbeholdningen og stigende hensættelser til tab på udlån. Det sidste punkt vil formodentlig være meddelelsens mest interessante element. Jyske Bank er kendt for en sund kreditpolitik kombineret med en bredt diversificeret udlånsportefølje og banken er mindre udsat end visse mindre lokalbanker, men ingen bank er immun overfor den økonomiske afmatning. Hovedlinierne forventes ikke fundamentalt forskellige fra de øvrige større banker og vi anbefaler fortsat Undervægt, ikke på grund af frygt for en katastrofe i form af kæmpetab eller andre skeletter i skabet, men ud fra en betragtning om manglende perspektiver og vækstmuligheder i forhold de øvrige større banker.

Spar Nord fastslår, at Jyske Bank-aktien ikke er billig målt på nøgletal.

- P/E på 10,3 ligger over Danske Bank, Nordea og Sydbank. Også K/IV forholdet på 1,7 er højere. Hertil kommer det manglende direkte afkast, som hidtil er blevet søgt kompenseret gennem tilbagekøbsprogrammet, et program som dog kan blive indstillet af hensyn til opretholdelse af den ønskede kapitaldækning. I sammenligning med de to større konkurrenter er Jyske Banks geografiske aktivitetsområde mere begrænset og banken har heller ikke samme fodfæste på erhvervsområdet. Jyske Bank har på forhånd meldt sig ud af en eventuel konsolidering af den danske banksektor og udover bedre konjunkturer og en generelt mere positiv holdning til bankaktier, er det svært at se hvad der kan trigge en positiv kursreaktion.