Alm. Brand Markets - Rente- og Valutakommentar
NetPosten bringer i samarbejde med Alm. Brand Markets dagens kommentarer til markedet:
Obligationer
Der opleves en fuldstændig vandvittig volatilitet på de finansielle markeder i øjeblikket her i blandt på obligationsmarkedet. Det er dog bemærkelsesværdigt, at de længere obligationer virker noget tunge i det. Det er ved at gå op for markedsdeltagerne, at de massive hjælpepakker og den aftagende vækst vil komme til at betyde, at stater vil få et væsentligt højere fundingbehov, og at der derfor vil komme massive udstedelser den kommende periode. Det er vores opfattelse i Alm. Brand Markets, at udstedelsen vil komme lidt ude på kurven, da dette vil få kurven til at stejle og dermed normalisere sig, hvilket blandt andet vil være til gavn for banker og finansielle institutioner. Det danske obligationsmarkedet er fortsat særdeles illikvidt, og der handles nærmest kun på interessebasis. Rentespænd flytter sig markant i forbindelse med om der handles på enten højre eller venstre sider. Der er dog ikke sket nogen markante spænd ændringer mellem danske stater og realer eller europæiske obligationer. Torsdagens nøgletal var ikke opmuntrende. I USA stiger antallet af arbejdsløse, industri produktionen falder og tillidsindikatorer er ligeledes på vej ned. Realøkonomien går mod et lavere niveau. De triste nøgletal er med at til holde obligationskurserne op, specielt den korte ende af kurven.
Fredag morgen åbner obligationsmarkedet lidt lavere efter et imponerende aktie comeback i USA og Asien i nat. Vi forventer, at specielt de lange obligationer fortsat vil have det svært. Vi anbefaler ligeledes, at investorer der har statsobligationer bør overveje at omlægge til bankobligationer eller aftaleindlån, som er statsgaranteret.
Valuta
De amerikanske inflationstal bekræftede at prispresset er lempet i verdens største økonomi. Headline forbrugerpriserne steg med 4,9 pct. YoY september mod 5,4 pct. i den foregående måned. Der var forventet 5,0 pct. Den amerikanske industriproduktion faldt med hele 2,8 pct. MoM i september mod -1,1 pct. måneden før. Der var forventet -0,8 pct. Det kraftige fald skyldes i høj grad indflydelsen fra orkanerne Gustav og Ike. Federal Reserve vurderede således, at orkanerne barberede 2,3 pct. af produktionen.Endelig blev Philadelphia Fed offentliggjort. Indekset faldt til -37,5 i oktober fra 3,8 måneden før. Der var forventet -10,0. Indekset var i overensstemmelse med Empire, der blev offentliggjort tidligere på ugen. Næsten alle underkomponenter faldt kraftigt med pris, beskæftigelses og nye ordrekomponenterne med de mest voldsomme fald.Sidst så faldt NAHB indekset til rekordlave 14 fra 17 i sidste måned og indikerer således ikke at der er nogen vending på boligmarkedet i horisonten. ECBs Quaden var ude og sige at aktiviteten er faldet drastisk og inflationspresset aftaget, hvilket øgede spekulationerne om yderligere rate cut fra ECB. EURUSD lå og handlede i intervallet 1,3350-1,3550 hele gårsdagens handelssession.
Efter en svag aktiestart vendte markedet rundt først på aftenen som følge af fornyet optimisme skabt på baggrund af den lavere oliepris. Nikkei ser ligeledes ud til at lukke i plus og aktiefutterne er også oppe. Finansieringsvalutaerne fulgte aktiestemningen og både EURJY og EURCHF steg samlet over dagen. Efter onsdagens kraftige svækkelser af NOK og SEK fik begge valutaer et tiltrængt løft i gårsdagens handel. NOK og SEK betragtes af internationale investorer som randvalutaer, og i kriseperioder ser man altså storudsalg. Samtidig er likviditeten, i specielt SEK, meget lav, hvilket har bidraget væsentlig til de kraftige kursudsving, som er historisk høje. Det kraftige fald i olieprisen har også bidraget til den svagere NOK. OPEC har fremskudt deres krisemødefra 18. november til 24. oktober og mon ikke det bliver besluttet, at der skal drejes lidt på hanerne for at stabilisere prisen.
Fredagens vigtigste nøgletal er offentliggørelsen af første estimat for forbrugertilliden i USA. Indekset forventes at falde til 65,0 i oktober fra 70,3 måneden før. Tallet er første indikation på, hvordan forbrugerne har reageret på de sidste ugers genopblussen af den finansielle uro. Der er betydelig risiko for, at tillidsindekset ryger længere ned, da de sidste uger har understreget, at især arbejdsmarkedet ser svækket ud. Der en tæt sammenhæng mellem udviklingen på arbejdsmarkedet og forbrugertilliden. Foruden forbrugertilliden kommer der Building Permits og Housing starts. Byggeriet forventes at være steget med 878.000 i september mod 895.000 måneden før. Af taler er Feds Bullard og Evans på banen først på aftenen. I Australien holder PM Rudd møde med landets erhvervsfolk for at diskutere om der kan gøres yderligere for at afværge real økonomiske konsekvenser fra finanskrisen.