BG Bank: Arbejdsløshedstal retningsgivende for obligationer

Det danske obligationsmarked har i den forløbne uge været præget af lidt trykkede kurser, men har senest tirsdag rettet sig noget. Kursen på 8 pct. St.lån 2006 er faldet fra 111,97 til 111,75, svarende til 6,26 pct. i rente. I den korte ende er renten på 7 pct. Stgb. I 1998 steget 6 bp til 3,66 pct. i forhold til til sidste uge. Nulkuponrentestrukturen er blevet lidt fladere i den seneste uge, og og på tre måneders sigt venter vi en yderligere udfladning af kurven. Dagens offentliggørelse af de tyske arbejdsløshedstal, samt fredagens amerikanske arbejdsløshedstal ventes at blive retningsgivende for kurserne på kort sigt. Det skriver BG Bank i en analyse med deadline onsdag.

Det dansk-tyske ti-årige rentespænd blev i den forgangne uge udvidet til 75 bp, men ligger nu på 68 bp. Spændet har siden 17. februar ligget snævert i intervallet 62 til 75 bp. Der er forventninger om høje tyske ledighedstal, hvilket kan føre til en yderligere udvidelse af rentespændet. Troen på ØMU til tiden mindskes, hvilket traditionelt rammer randlandene og herunder Danmark ( de amerikanske ledighedstal kan dog være med til at løfte det europæiske niveau som helhed.)

Den toneangivende realkreditobligation 6-26 har indsævret kursspændet til 8 pct. St. lån 2006 med omkring 20 øre til 22,30 i forhold til sidste onsdag. Det svarer til et rentespænd på 109 bp. Med forventninger til svagt stigende renter på tre måneders sigt venter vi, at der er plads til en yderligere indsnævring af spændet ned mod de 100 bp.

Rentespændet mellem 6 pct. realkredit 2019 og 6 pct. realkredit 2016 har siden årets begyndelse ligget i intervallet 28 bp til 35 bp. Hvis den seneste uges lidt trykkede stemning fortsætter på det danske marked, vil muligheden for, at 7 pct. realkredit 2019, der p.t. ligger i kurs 100,45, igen går under kurs 100, øges. Dermed åbnes der for, at papiret igen kan benyttes som 20-årigt papir til lånoptagelse. Dette vil alt andet mindske udstedelsespresset i 6-19. Vi vente således på denne baggrund, at 6-19 vil styrkes og anbefaler at skifte fra 6-16 til 6-19.