Danske Bank: Hvor meget vil ECB stramme tonen?

Pengepolitiske beslutninger, eller snarere manglen på samme, er i fokus i dag med møder i England og i Euroland, skriver Danske Bank.

- Vi forventer, at begge centralbanker fastholder deres rentesatser. I England er sandsynligheden for en rentenedsættelse tæt på ikke-eksisterende, og det mest sandsynlige udfald er uændrede renter året ud, vurderer Danske Bank og fortsætter:

- En rentenedsættelse i 2006 er mulig givet den vigende konjunkturcyklus. Givet at den pengepolitiske retning er noget uklar, holder de finansielle markeder et vågent øje med selv de mindste hentydninger fra BoE.

Det store spørgsmål før det månedlige ECB-møde og den ledsagende pressekonference er, hvor meget Trichet vil stramme tonen. Renterne i den korte ende af kurven er steget betydeligt på det seneste, og markederne forventer den første renteforhøjelse allerede i 2. kvartal næste år.

- Noget af stigningen i renterne skyldes sandsynligvis forventninger om, at Trichet vil stramme tonen i dag. Det forventer vi også, at han gør, men næppe særlig meget, skriver Danske Bank.

Der er således stadig ingen tegn på, at den underliggende inflation er på vej op, og stigningen i benzinpriserne udgør en stor risiko for væksten i Euroland i 2006.

Hertil kommer, at selvom nøgletallene på det seneste har været pæne, og at opsvinget i Euroland tager til, er udviklingen i høj grad forventet. Samtidig peger prognoserne stadig kun på vækst lige under trend næste år.

- Derfor er der ikke meget, der har ændret sig for Trichet og ECB. Selvfølgelig bliver han nødt til at udtrykke bekymring over, at inflationen er steget til 2,5 pct., men meget af stigningen er et resultat af midlertidige faktorer, og dermed vil Trichet nok ikke være særligt bekymret, konkluderer Danske Bank.