Jyske Bank: Bank of Japan fastholder renten på 0,25 %

NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrentemarkedet:

Bank of Japan fastholder renten på 0,25 %
- Slovakiet: Rentemøde i dag.
- BRL-obligationer taber terræn efter Lula’s genvalg.
- Handelsbalancedata fra Sydafrika og Tyrkiet i dag.
- Island: Ekstra Bladets artikelserie har foreløbig ingen effekt på markedet

Jyske EM Morgenoverblik
Fra morgenstunden har den japanske centralbank som ventet fastholdt renten på 0,25 %. Det var ventet og er godt for emerging markets, hvor mange investorer låner i JPY og placerer i højrentelande. Tidligere på året ventede man en mere aggressiv Bank of Japan, hvilket var negativt for emerging markets. Der er i den seneste periode også kommet ro over de amerikanske renter. Fra at have ligget til renteforhøjelser er der nu indregnet rentenedsættelse på 25 basispoint et år frem. Dette er også posi-tivt for emerging markets. Generelt har kvartalsregnskaberne været positive, men i går fik vi nogle skuffende (blandt andet WalMart), hvilket sammen med fredagens skuffende amerikanske BNP-tal fik emerging markets til at sætte sig lidt. Hold øje med de mange regnskaber i de kommende dage!

Østeuropa
Slovakiet
Der er rentemøde i centralbanken i dag. Konsensus i markedet taler for en renteforhøjelse på 25 basispoint fra 4,75 % til 5,00 %.

Men de seneste inflationstal har været lavere end ventet og SKK er styrket på det seneste, hvilket taler for en uændret rente.

Tyrkiet
Offentliggørelsen af centralbankens mødereferat trykkede stemningen i obligationsmarkedet. Rapporten blev tolket noget mere ”hawkish”, idet banken indikerer, at renten skal holdes for-højet i en længere periode. Inflationsforventningerne og målsætningen divergerer fortsat i høj grad. Desuden er 2007 et valgår. Det er nogenlunde i tråd med vores skøn, at banken er tættere på pengepolitiske stramninger end lempelser.

Den toneangivende obligation (0 % Turkey 08/2008) steg med 60 rentepunkter til omkring 21,30 %. TRY faldt til 1,8550 overfor EUR efter at have svævet omkring 1,84 fredag sidste uge. Aktiemarkedet faldt med ca. 1,50 %. Til Tyrkiets forsvar skal det siges, at Emerging Markets generelt havde en dag med konsolidering, men mødereferatet havde vel en forstærkende effekt. Fokus er nu på forbrugerpriserne for oktober (Fredag). Forventningerne til den månedlige stigning rækker fra 0,9 % m/m til 1,7 % m/m. Det vidner lidt omkring usikkerhedsfaktoren og vil holde TRY-aktiver volatilt i kommende dage. Næste uge for-ventes EU-kommissionens rapport, som også bidrager til nervøsiteten.

Vi anbefaler fortsat korte TRY-obligationer, f. eks. 20 % Depfa 2007, pris 100,10, eff. rente 19,72 %.

Latinamerika
Brasilien
Markedet svækkede sig i kølvandet på Lula’s genvalg. USDBRL steg fra 2,1350 til 2,1475. EURBRL steg fra 2,7250 til 2,73. Desuden steg renterne en spids.

Lula’s sejr var ingen overraskelse, men svækkelsen skal nok ses i lyset af, at der blev taget en del profit. Måske markedet også har fokuseret på, at Lula måske vil gennemføre en slappere finanspo-litik i sin anden valgperiode.

Omvendt har Lula fået et stærkt mandat og har mulighed for at gennemføre nogle reformer.

Der er national fridag på torsdag. Markedet vil fokusere på den politiske udvikling.

Asien & øvrige
Island
Markedet ser frem til torsdagens rentebeslut-ning, hvor det ventes, at den islandske centralbank fastholder renten på 14,00 %. De efterfølgende kommentarer vil blive fulgt nøje, da vi leder efter første rentenedsættelse. Vi tror dog fortsat på en stram tone, da inflationen på trods af en vending fortsat ligger over målsætningen. Seneste blev inflationen opgjort til 7,2 % å/å og centralbanken opererer som bekendt med en målsætning på mellem 1 % og 4 %. Vi skal formentlig hen til slutningen af første kvartal før Sedlabanki begynder at sænke renten.

Der har været en del fokus på Ekstra Bladets arti-kelserie omkring Island. Den startede søndag, men har indtil nu ikke indeholdt noget skelsættende. Ekstra Bladet gør et stort nummer ud af, at en række selskaber ejet af islændinge ikke betaler udbytteskat i Danmark. Men avisen har indtil nu ikke påvist noget ulovligt. Indtil videre er sagen ikke slået stort op i den øvrige del af den danske presse. Og slet ikke i den udenlandske presse. Og så længe den negativ fokus ikke breder sig hertil, så forventer vi ikke noget voldsomt pres på ISK. ISK styrkede sig da også i går og EURISK ligger nu omkring 87,00

Vi fastholder vores anbefaling om at sælge statsobligationer og købe eurobonds i ISK. Vi an-befaler KØB af følgende to obligationer:

B01693: TOYOTA 12.5 % 19.11.2007 Aaa/AAA. 100.05. YTM 12.47 % (KØB og HOLD strategi)
B01649: RABOBK 11 % 01.04.2008 Aaa/AAA. 99.45. YTM 11.52 %

Investor kan for eksempel sælge ICETN 9.5 % 2008 (B01467) på 98,50 svarende til en effektiv årlig rente på 10,48 %.