Jyske Bank ser positivt på Schouws tjekkiske opkøb - fastholder Køb

Efter nyheden omkring Fibertex' tjekkiske investering fastholder Jyske Bank sin Køb-anbefaling på Schouw. Det er positivt, at Fibertex deltager aktivt i konsolideringen, og Fibertex har tidligere bevist, at de har været i stand til at generere en god rentabilitet på deres investeringer.

Aktiv deltagelse i konsolideringen Fibertex har i løbet af det seneste år gradvist øget kapaciteten gennem investeringer i egne produktionsfaciliteter i Malaysia. Fibertex havde desuden behov for øget kapacitet i Europa, hvilket muliggøres gennem opkøbet af Vigona.

Med Fibertex’ køb er den forventede konsolideringsbølge i branchen så småt er sat i gang. Jyske Bank er positive overfor opkøbet, da

(1) Prisen efter bankens umiddelbare vurdering er attraktiv/fair (P/S ved opkøbet er mindre end 0,6). Der medfølger dog et øget investeringsbehov, der på kort sigt binder kapital, men forventes at kunne tre-doble omsætningen
(2) Vigona er især stærk inden for produkter til autoindustrien, hvilket giver Fibertex en bedre ekspone-ring mod dette segment
(3) Efter bankens vurdering åbner købet muligheder i relation til at få et bedre fodfæste i de østeuropæiske lande.

Jyske Bank erfarer endvidere, at Vigona i dag leverer et resultat omkring nul. Men Vigona vil kunne hæve indtjeningen som følge af effektiviseringer via optimering af det eksisterende produktionsanlæg.

Endelig vil der være mulighed for at frasælge dele af den niche-produktion, som Vigona opererer med i dag. Købet påvirker som følge af investeringsbehovet forventningerne til Fibertex’ resultat i begrænset nedadgående retning, mens der ikke er nogen ændringer i Schouws forventninger.