Novo nær et vendepunkt for vægttabsmidler

Entusiasmen omkring aktien i Novo Nordisk har været for nedadgående siden slutningen af juni, da den ellers ramte rekord, og siden dengang er selskabets værdi blevet reduceret med 25 pct., efterhånden som investorerne har høstet flere års gevinst og kastet sig over andre investeringstemaer.

Det danske medicinalselskab, på et tidspunkt Europas mest værdifulde, og amerikanske Eli Lilly, som er den farmakorncen med største markedsværdi i verden, har reddet på ryggen af de stortsælgende GLP-1-lægemidler til behandling af diabetes type-2 og fedme, men siden sommer er der altså gået metaltræthed i den.

Det kan dog ganske snart vende igen, er vurderingen fra investeringsbanken Barclays, der ser nye generationer af behandlingen som en katalysator for et "betydeligt vækstløft".

- 2025 kunne blive et vendepunkt i GLP-1-fortællingen. Den samlede brug af GLP-1-lægemidler er stadig relativt lav i USA, og efterspørgslen overstiger stadig udbuddet.

- Men alt kan være ved at ændre sig. En ny, mere kraftfuld generation af vægttabsmidler kunne øge væksten betydeligt, og udbuddet kunne snart stige.

Barclays fremhæver ganske vist, at den amerikanske regerings politik stadig vil være et stort spørgsmålstegn, der hænger over Novo og Eli Lilly, men der er flere mulige positive nyheder ikke bare ude i horisonten, men ganske tæt på.

Lige i bakspejlet er en af dem, da Novo Holdings i weekenden fik den sidste myndighedsgodkendelse af købet af Catalent og videresalget af tre fyldefabrikker til Novo Nordisk, der på den baggrund hurtigere vil kunne øge sin produktion af Ozempic og Wegovy.

- Vi ser dette som en overvældende positiv begivenhed, taget usikkerheden i det nuværende amerikanske myndighedsmiljø i forhold til konkurrencespørgsmål i betragtning og den forventede fordel, som Novo Nordisks opkøb af tre fyldefaciliteter vil have på GLP-1-udbuddet, startende i 2026, lyder det fra banken, som ser, at det vil drive receptvæksten signifikant op på mellemlang sigt.

IMØDESET STUDIE

En anden nært forestående kurspåvirkende nyhed er det imødesete Redefine-1-studie med Cagrisema, et kombinationsmiddel med Semaglutide, det aktive stof i Ozempic og Wegovy, og amylin-analogen Cagrilintid.

Her har Novo Nordisk selv indikeret et ventet vægttab hos patienterne på 25 pct., mens Wegovys ligger omkring 15 pct., og konkurrenten Zepbound fra Eli Lilly er på 25 pct.

- Hvis succesfuldt, ville dette være det bedste vægttabsmiddel på markedet. Vi anslår 49 mia. dollar i topsalg for Cagrisema i 2038, hvilket sammenlignes med vores prognose på cirka 25 mia. dollar for Novos Ozempic og Wegovy i 2025.

- Hvis det bliver succesfuldt, vil Cagrisema derfor betydeligt udvide målgruppen for fedmemidler.

En tredje stor katalysator er imidlertid negativ. Og det er amerikansk politik, hvor den kommende præsident, Donald Trump, har nomineret vaccine- og big pharma-skeptikeren Robert F. Kennedy Jr. til sin kommende sundhedsminister.

Kennedy har nemlig udtalt, at han synes, USA skal satse på sundere og mindre fedende mad frem for på vægttabsmedicin, hvilket vel i sig selv næppe er odiøst, men frygten er, at han også vil indføre regler, der vil reducere brugen af fedmemidler.

- For det andet er der en risiko for, at Trump kunne forsøge at sænke amerikanske lægemiddelpriser via International Pricing Index-modellen. Vi ser begrænset politisk råderum for, at noget af dette kan blive implementeret på kort sigt, men for nuværende gælder usikkerheden ikke kun for producenter af GLP-1-lægemidler, men for hele den globale farmaceutiske sektor, påpeger Barclays analyseteam.

"International Pricing Index-modellen" er en foreslået metode til at regulere lægemiddelpriser i USA ved at binde dem til gennemsnitspriserne i andre udviklede lande. Formålet er at reducere de høje omkostninger ved receptpligtige lægemidler i USA, som har verdens højeste sundhedsudgifter.

Barclays har en positiv "overvægt"-anbefaling af aktien i Novo Nordisk, mens kursmålet er på 1050 kr., hvilket indikerer et kurspotentiale på knap 40 pct.

.\\˙ MarketWire