Novozymes/ABG: Skuffelse over nyt 2G-ethanolskøn presser kursen

Novozymes fortsætter onsdag nedturen med et kursfald på yderligere 3,7 pct. efter et minus på 2,6 pct. tirsdag. Årsagen til aktiens pludselige nedtur er formentlig de meget lave estimater for produktionen af næste generations bioethanol, som det amerikanske energiministeriums statistiske arm, EIA, fremlagde sent tirsdag. Det vurderer analytiker Michael Rasmussen fra ABG Sundal Collier over for Ritzau Finans.

- Producenterne af førstegenerations bioethanol i USA har nogle udfordringer, efter at majspriserne er steget med 7 pct. i løbet af den seneste måned og amerikanerne i øjeblikket oplever den værste tørke i mange år. Det kan godt have en effekt, men det er ikke det, der får aktien til at falde 3 pct. i et marked, som ligger lidt højere. Så jeg tror, at det er denne her rapport, lyder det fra Michael Rasmussen.

Med den takt, der bygges cellulosebaserede ethanolanlæg i USA, skal man formentlig lede længe efter en analytiker, der tror, at produktionen af cellulosebaseret bioethanol i USA kommer i nærheden af de 16 mia. gallon i 2022, som Renewable Fuels Standard (RFS) foreskriver. Men at EIA i rapporten kun regner med en produktion af cellulosebaseret bioethanol på 0,6 mia. gallon i 2022 er alligevel overraskende.

- Det er et meget lavt tal, og jeg tror ikke, at der er nogen (analytikere, red), der har et så lavt tal i deres modeller, siger Michael Rasmussen, der selv har et estimat for celluloseethanol på 8 mia. gallon i 2022.

Til sammenligning vurderer EIA, at man skal helt hen i 2035, før produktionen af cellulosebaseret bioethanol i USA rammer 7,2 mia. gallon.

- Man skal slet ikke tro, at der kommer mere ud af de her semi-kommercielle anlæg, som Poet, Fiberright, Dupont og andre arbejder med i øjeblikket, for at tro på det her estimat på 600 mio. gallon, tilføjer Michael Rasmussen, der påpeger, at energiministeriet ikke altid anvender de estimater, som EIA kommer med, og at en eventuel ny RFS ikke nødvendigvis vil bygge på de fremskrivninger, som EIA foretager.

EIA konstaterer i rapporten Annual Energy Outlook 2012, at det ikke er sandsynligt, at målsætningen i Rewenable Fuels Standard (RFS) om produktion af 36 mia. gallon biobrændstoffer i USA i 2022 kan nås.

Produktionen af biobrændstoffer ventes at vokse betydeligt, men finansielle og teknologiske udfordringer vil forsinke opstarten af projekter baseret på avancerede biobrændstoffer og cellulosebaseret bioethanol, mener EIA. Ifølge rapporten har de seneste tre års store reduktioner i målsætningen for cellulosebaseret bioethanol "reduceret sandsynligheden betydeligt" for, at målsætningerne i Renewable Fuels Standard kan blive indfriet, som det er nedskrevet i Energy Indenpendence and Security Act fra 2007.

Målet om produktion af 36 mia. gallon biobrændstoffer i 2022 er sammensat af mindst 15 mio. gallon fra den traditionelle teknologi baseret på stivelsen i majs og 21 mia. gallon fra avancerede biobrændstoffer, herunder 16 mia. gallon fra cellulosebaseret bioethanol. I rapporten, hvis estimater rækker frem til 2035, forudser EIA, at produktionen af biobrændstoffer når 22,1 mia. gallon i 2022, hvoraf den traditionelle majsbaserede ethanol vil tegne sig de 15 mia. gallon og celluloseethanol for førnævnte 0,6 mia. gallon.

EIA har i sit estimat taget højde for, at Environmental Protection Agency, EPA, allerede har foreslået, at man sænker kravet om produktion af 500 mio. gallon cellulosebaseret bioethanol i 2012 til blot 8,65 mio. gallon, og for eventuelle fremtidige reduktioner i målene for den cellulosebaserede ethanol.

Den amerikanske regering, med landbrugsminister Thomas Vilsack i spidsen, og ethanolindustrien har forsvaret målene i RFSen, selv om olieindustrien og de politiske modstandere har presset på.

Novozymes er verdens største leverandør af enzymer til produktion af majsbaseret ethanol, og selskabet er også helt i front i forhold til udvikling af enzymer til den cellulosebaserede bioethanol. Foruden i USA samarbejder Novozymes også om cellulosebaseret ethanol flere andre steder i verden. Særligt Kina og Brasilien vurderes at kunne blive store markeder for næste generations bioethanol.

/ritzau/FINANS

Michael Lund +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail:finans@ritzau.dk, www.ritzaufinans.dk