OPTAKT B&O Q2 9/1: Spændende forløber til essentielt Q3

Bang & Olufsen-analytikere og -investorer kommer til at gennemgå selskabets regnskab for andet kvartal som sporhunde, når det lander onsdag den 9. januar. Halvårsregnskabet er nemlig en vigtig indikator for, om Struer-koncernen når sine mål for regnskabsåret 2012/13. Samtidig er regnskabet forløber for et særdeles vigtigt tredje kvartal, vurderer analytiker Søren Løntoft Hansen fra Sydbank.

Et analytikerestimat indhentet af SME Direkt for Ritzau Finans viser, at analytikerne regner med en samlet fremgang i omsætningen til 926 mio. kr. - en vækst på 19,4 pct. Søren Løntoft Hansen er en smule mindre optimistisk - han estimerer en vækst på 17,5 pct.

Sydbank-analytikeren har desuden store forhåbninger til Play-serien, der er en række af billigere og mere ungdommelige produkter. Play skal, sammen med Automotive-divisionen, agere vækstmotor for den klassiske AV-afdeling, der udgør de velkendte fjernsyn og stereoanlæg. Play var desuden et af de første store tiltag, som B&Os direktør, Tue Mantoni, satte i gang ved sin tiltrædelse i begyndelsen af 2011.

Søren Løntoft Hansen vurderer, at divisionens omsætning kommer til at vokse til et salg på 144 mio. kr. i Play. Det tilsvarende kvartal for et år siden bød på en omsætning på 65 mio. kr. Det samlede analytikerkonsensus er en smule mere optimistisk og lyder på en omsætning på 151 mio. kr.

- Jeg tror på, at de produkter, man har lanceret under Play, vil bidrage positivt til væksten. Den driftsmæssige gearing, man får ud af at sælge flere Play-produkter, vil udmønte sig i en stigende bruttomarginal - også for AV-segmentet, siger han til Ritzau Finans.

Oven i Play-lanceringerne har B&O også lanceret sit nye tv-flagskib i AV-segmentet i oktober sidste år. Beovision 11, som blev lanceret med storstilede arrangementer rundt omkring i verden, er en naturlig forlængelse af det tidligere Beovision 10, dog til en lavere pris og med flere funktioner.

Og det, vurderer Søren Løntoft, betyder, at der vil være en vis lagereffekt, da forhandlerne og butikkerne vil have bestilt Beovision 11-fjernsyn hjem. Samtidig venter han dog, at den rigtige effekt først vil ses i tredje kvartal, da Beovision 11 først blev lanceret midt i oktober.

- Salgsstigningen vil formentlig først vise sit fulde potentiale i tredje kvartal. Det vil bidrage positivt, men nok ikke så meget, som i næste kvartal. Det, man vil kunne se, vil sandsynligvis være forhandlerne, der har købt dem hjem til butikkerne, siger han til Ritzau Finans.

Analytikerne venter en omsætning på 572 mio. kr. i AV-divisionen mod sidste års 552 mio. kr., fremgår det af estimaterne indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans.

I Automotive-divisionen, som producerer lydanlæg til biler, tror Søren Løntoft Hansen desuden på en omsætningsvækst på 25 pct. til 167 mio. kr., efter at første kvartal viste en endnu større stigning på 37 pct. til 133 mio. kr. Søren Løntoft Hansen rammer dermed konsensus blandt de adspurgte analytikere.

- Jeg regner med, at væksten vil fortsætte, men i et lidt mere begrænset tempo, og det kommer i forlængelse af, at B&O selv har meldt ud, at effekten af en række nye bilmodeller vil kunne ses i løbet af regnskabsårets første halvår, siger han til Ritzau Finans.

I udlandet, hvor Bang & Olufsen er i gang med at gøre et større indtog i Kina, venter Søren Løntoft Hansen desuden, at der vil være positive bidrag til væksten, selv om krisen i Sydeuropa stadig kradser. Samtidig er B&Os samarbejde med kinesiske Sparkle Roll og A Capital endnu ikke kommet langt nok til, at det vil gøre noget stort udslag i regnskabet.

- Jeg tror, man vil kunne se en fremgang, primært baseret på antallet af butiksåbninger i BRIK-landene. Men med det sagt, så tror jeg først, at man vil kunne se effekterne af de kinesiske samarbejder i slutningen af regnskabsåret og ind i starten af det næste regnskabsår, siger Søren Løntoft Hansen til Ritzau Finans.

Et af de områder, hvor analytikeren tror, at der skal holdes øje fremover, er på salget gennem tredjeparter. B&O har løbende indgået salgsaftaler med Apple og Apples forhandlere, og det er fortsat en relativt lille del af forretningen. Men det kan snart blive lavet om, vurderer han.

- Det er stadig ikke særligt stort på omsætningen, men jeg tror, at det løbende vil blive en større del - specielt efter lanceringen af Play-produkterne, siger han til Ritzau Finans.

B&O forventer selv at realisere en tocifret omsætningsvækst i regnskabsåret 2012/13 samt at overgå det forrige regnskabsårs EBIT-margin, der lød på 4,1 pct. Og det, vurderer Søren Løntoft Hansen, er absolut realistisk.

- Jeg tror på det. Specielt med den driftsmæssige gearing, hvor kapacitetsomkostningerne ikke nødvendigvis stiger sammen med omsætningsvæksten, siger han til Ritzau Finans.

Analytikernes forventninger til andet kvartal for Bang & Olufsen:

#

mio. kr. Q2 2012/13 (e) Q2 2011/12 FY 2012/13 (e) FY 2011/12

--------------------------------------------------------------------

Nettoomsætning: 923 776 3322 3008

EBIT: 63 47 115 122

EBIT-margin: 7,1 pct. 6,0 pct. 5 pct. 4,1 pct.

Res. før skat: 60 41 163 104

Res. efter skat: 42 29 122 73,3

--------------------------------------------------------------------

#

(e) = Estimater indsamlet hos analytikere fra Alm. Brand Markets, Danske Markets, Handelsbanken, Nordea og Sydbank af SME Direkt for Ritzau Finans.

Regnskabet offentliggøres onsdag den 9. januar inden børsåbning.

Forventninger:

#

B&Os egne

forventninger til

2012/13:

---------------------------------

Omsætning: "2-cifret

omsætningsvækst"

EBIT-margin: "Bedre end 4,1 pct."

---------------------------------

#

/ritzau/FINANS

Morten A. Rasmussen +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail:finans@ritzau.dk, www.ritzaufinans.dk