OPTAKT TDC Q2 7/8: Toplinjeløfte kan blive svært at holde

De mange solide slagtilbud på mobiltelefoni vil være i fokus, når TDC onsdag leverer regnskab for andet kvartal. Trods små indikationer fra konkurrenterne om, at det går bedre i Danmark, er omsætningen under pres. Ikke mindst efter at den nordiske forretning i første kvartal bød investorerne på en solid skuffelse.

Samlet venter markedet ifølge estimater indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans en omsætningstilbagegang på 4,9 pct. år til år for TDC til 6254 mio. kr. i kvartalet. Hvad værre er, venter analytikerne en omsætning i hele året på 24,9 mia. kr., hvilket ligger under TDCs løfte til markedet om en omsætning mellem 25 og 25,5 mia. kr. Analytikernes forventninger spænder mellem 24,7 og 25,1 mia. kr.

- Vi kommer meget til at kigge på toplinjen og på, om de kan fastholde guidance. Fra konkurrenterne har vi set en vis stabilisering, men et fortsat pres på priserne. Vi tror nu på, at de kan modsvare faldet i omkostningerne og kan fastholde guidance til driftsresultatet, siger TDC-analytiker hos Alm. Brand Markets, Michael Friis Jørgensen, til Ritzau Finans forud for regnskabet.

TDC har stillet aktionærerne et driftsresultat, EBITDA, på 10 til 10,2 mia. kr. i udsigt. Det ventes indfriet i markedet, der ser et driftsresultat for året på 10.045 mio. kr. og på 2457 mio. kr. i kvartalet. I andet kvartal 2012 lå det resultat på 2513 mio. kr. og for hele 2012 på 10.320 mio. kr.

Før og efter skat ventes TDC i kvartalet at realisere resultater på 912 og 666 mio. kr. mod 981 og 670 mio. kr. i samme periode 2012. For hele året ventes fald til 3772 og 2755 mio. kr. fra 4386 og 3784 mio. kr.

En af de ting, der pinedød skal være i bedring, for at TDC kan fastholde sin guidance, er den nordiske forretning, der i flere år har ageret vækstben for teleselskabet. I første kvartal faldt omsætning i TDC Nordic overraskende til 1107 mio. kr. hvor der i markedet var ventet en omsætningsvækst på 12,6 pct. til 1281 mio. kr. For andet kvartal venter markedet ifølge SME Direkt en lille omsætningsvækst år til år i Nordic til 1096 mio. kr.

- Den nordiske forretning er et af to vækstben sammen med kabel-tv, men den gik lidt i dørken i første kvartal. Så den må vi følge tæt for at se, om det var en engangsforestilling, eller om det er en trend, der blev sat i første kvartal. Jeg tror ikke, de kan fastholde deres store vækstrater, men negativ vækst skal helst være undtagelsen. Hvis det ene vækstben svinder ind, så vil det lægge pres på selskabet og på dets evne til at skære omkostningerne, siger Michael Friis Jørgensen.

TDC har da også behov for alle de vækstben, det kan opdrive. Priserne er under pres i både erhvervsforretningen og hos de private kunder. Ifølge SME Direkt venter markedet i andet kvartal en omsætningstilbagegang i Privat på 6,4 pct. år til år til 1951 mio. kr. og for Erhverv på 6 pct. til 1726 mio. kr. Selv succesdatteren Yousee forventes at gå tilbage i kvartalet, her med 2,6 pct. til 1255 mio. kr.

På den længere bane vil Alm. Brand Markets gerne høre mere om de udmeldinger, administrerende direktør for TDC, Carsten Dilling, i sommer kom med om, at TDC ikke er afvisende over for konsolidering i markedet. Meldingerne kom sammen med rygter i markedet om, at EU vil arbejde for at skabe et fælles telemarked.

- Noget af det, vi vil kigge efter, er, om den udmelding kommer på grund af EUs udmeldinger om, at man vil skabe et fælles marked. Dér er TDC en for lille spiller til at lege med, så ser man hos TDC et fælles marked i horisonten, vil det ikke være unaturligt at indgå i en konsolidering, siger Michael Friis.

Sammen med udspillet var der rygter om, at EU-Kommissionen er på vej med regler, der vil fjerne roaming-gebyrer i EU. Mens TDC langt fra vil være så hårdt ramt som andre spillere, vil det ikke gå ubemærket hen hos talknuserne.

- TDC vil være en af dem, der bliver mindst ramt. Men det kommer stadig til at gøre ondt. Men vi er endnu der, hvor det bare er buldren på trommerne fra EUs side. Det virker ikke som om, det er planer, der kan implementeres på den korte bane, så det er ikke noget, der skal indregnes endnu, siger Michael Friis Jørgensen.

Analytikernes forventninger til TDCs regnskab for andet kvartal 7/8:

#

Mio. Kr. Q2 (e) Q2 12 2013 (e) 2012

----------------------------------------------

Omsætning 6254 6576 24932 26116

- Privat 1951 2085 7755 8395

- Erhverv 1726 1837 6816 7312

- Nordic 1096 1095 4382 4429

- Yousee 1255 1289 5019 4971

Bruttoresultat 4427 4642 17739 18518

EBITDA 2457 2513 10045 10320

EBIT 1118 1116 4581 4505

Resultat før skat 912 981 3772 4386

Nettoresultat 666 670 2755 3784

----------------------------------------------

#

Forventninger til 2013

#

Mio kr. Q1 2013 Q2 2013

----------------------------------

Omsætning 25.000-25.500 -

EBITDA 10.000-10.200 -

CAPEX 3700 -

Udbytte kr. 3,7 -

----------------------------------

#

Estimaterne er indsamlet fra op til 8 analytikere og medianestimatet er brugt.

Af 8 analytikere har 4 anbefalingen buy/add, 2 har hold/neutral og 2 har sell/reduce.

Det gennemsnitlige kursmål er 46 kr.

/ritzau/FINANS

Bertil Barkholt Fruelund +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail:finans@ritzau.dk, www.ritzaufinans.dk