Sydbank: Det flasker sig for Carlsberg

Flere forhold trækker efterhånden den rigtige vej hos Carlsberg, vurderer Sydbank i et nyt notat. De gennemførte tiltag på markederne i Vesteuropa - prisforhøjelser og omkostningsbesparelser - begynder at vise effekt.

Men et stort arbejde udestår stadig, som yderligere restruktureringer i Norge også viser.

Mandag er der valg i Norge, og meningsmålingerne tyder på ”dødt løb”. Skulle den nuværende borgerlige regering fortsætte, venter Sydbank ikke, at dette får nogen nævneværdig betydning for Carlsberg og bestræbelserne på at restrukturere aktiviteterne i Ringnes.

Den borgerlige regerings vedtagelse om at fjerne afgiften på PET-engangsemballage har medført et behov for strukturelle ændringer i Ringnes. Skulle vestrefløjen overtage regeringsmagten efter valget, er der mulighed for, at afgiften genindføres.

Sydbank vurderer dog ikke, at dette vil ændre væsentligt ved Carlsbergs beslutning om at gennemføre de planlagte restruktureringer i Norge.

Genindførelsen kan sammen med de planlagte omkostningsbesparelser dog få en større positiv betydning på Carlsbergs indtjening.

Sidste uges meddelelse om, at bestyrelsen i Baltika har accepteret principperne for en fusion af de russiske bryggerier Pirka, Vena og Yarpivo
med Baltika, tolker banken positivt. Sammenlægningen sker med det formål at forbedre omkostningsbasen ved at trimme produktionen, distributionen, markedsføringen og salgsstyrken og for dermed at undgå dobbeltfunktioner.

Med sidste uges udspil er der nu fremlagt en køreplan for fusionen og den videre fremgangsmåde overfor minoritetsaktionærerne. Sydbank anser
dette tiltag som positivt, da det baner vejen for en snarlig løsning af konflikten med minoritetsaktionærerne og påbegyndelsen af realiseringen af
synergieffekterne ved sammenlægningen af bryggerierne under Baltika.