Jyske Bank fastholder Reducer på William Demant

Jyske Bank fastholder sin Reducer anbefaling, efter William Demants regnskab for 2009.

- Selskabet realiserede en omsætning på 5.701 mio. kr. (+6% år/år), hvilket var en spids bedre end både vores estimat og konsensus. Omvendt var indtjeningen målt på EBIT en anelse under både vores forventninger og konsensus, de 1.149 mio. kr. er dog en fremgang på 11% år/år. Vi fastholder vores Reducer anbefaling, da vi ikke finder den nuværende aktiekurs attraktivt. Vores DCF model indikerer en fair værdi på 413 kr. pr. aktie, men relativt til Sonova handler William Demant kun med en rabat på 5-6% målt på EV/EBITA hvilket vi ikke finder rimeligt, da Sonova for tiden levere bedre resultater. P/E for 2010 ligger på 23x, hvilket godt nok er under, det historiske gennemsnit på omkring 30x, men over de 24x som aktuelt Sonova handler til. Vores kursmål er fortsat 430 kr. pr. aktie, skriver Jyske Bank.